20220427-东北证券-开润股份-300577.SZ-21年业绩符合预期_B端增长稳健_4页_697kb

开润股份（300577）公司点评报告总结

核心内容概述

开润股份（300577）是一家专注于纺织制造与纺织服装领域的公司，近年来在B端业务上表现突出，同时在C端业务上进行了战略收缩以减少亏损。公司整体业绩稳健增长，未来发展前景良好，因此被给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司营收同比增长17.76%，达到22.89亿元；净利润同比增长131.03%，达到1.80亿元。2022年第一季度营收达6.12亿元，同比增长35.56%；归母净利润同比增长2.78%，达到0.47亿元，扣非后归母净利润为0.13亿元，其中政府补贴贡献了0.38亿元。
• 毛利率与费用率：2021年毛利率下降1.9个百分点至26.68%，销售费用率略有上升至11.76%，管理费用率下降2.04个百分点至10.18%，综合导致净利率为7.54%。
• B端业务增长：2021年B端营收达14.6亿元，同比增长24%。公司已成为迪卡侬、耐克箱包品类的核心供应商，与VF集团达成合作，新增品牌包括Jansport和Dickies，未来增长潜力大。Puma在2022年H1初步合作，预计未来快速增长。
• C端业务调整：2021年C端营收达7.5亿元，同比增长3.2%。受疫情影响，C端业务经营承压，拉低整体盈利水平。公司计划精简渠道、优化SKU，控制费用投放，以实现盈亏平衡。
• 全球化产能布局：公司在印尼、印度、滁州等地布局产能，海外产能布局和标准化工厂管理获得客户认可，有助于提升市场竞争力。
• 未来展望：预计2022-2024年公司业绩分别为2.17亿元、2.77亿元、3.51亿元，同比增长分别为20.35%、27.86%、26.63%。公司估值逐步下降，对应PE分别为16倍、13倍、10倍。
• 投资建议：基于公司B端业务的稳健增长和C端业务的优化调整，公司未来成长可期，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

股票数据

风险提示

• 疫情反复可能带来销售不确定性；
• 全球疫情影响海外工厂生产；
• 原材料价格波动或劳动力成本上涨；
• 汇率波动风险；
• 研发产品不及预期。

分析师信息

• 分析师：刘家薇
• 执业证书编号：S0550520040001
• 研究团队简介：刘家薇为东北证券纺织服装分析师，拥有消费品研究经验。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，其他市场则采用相应指数。

财务预测摘要

资产负债表预测

现金流量表预测

附注

• 报告发布机构为东北证券股份有限公司。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。