20241028-东方财富证券-兔宝宝-002043.SZ-2024年三季报点评_家具厂及乡镇渠道增长_费用控制优秀_4页_454kb

兔宝宝（002043）2024年三季报分析

在2024年的前三季报告中，兔宝宝（002043）展示了异常的增长动力。公司前三季度实现营收6464亿元，同比增长1279%；实现归母净利润482亿元，同比增长555%。其中，第三季度单季营业收入增长356%，达2556亿元，归母净利润同比增长415%，表现强劲。

公司增长主要源于渠道结构优化。其中，零售分销渠道占比达49.7%，家具厂渠道迅速扩展，占比提升至36.8%；装饰公司渠道占比10.5%。餐具厂渠道销量增速超过30%，目前与超过2万家家具厂建立了合作关系。此外，公司积极拓展乡镇市场，前三季度新建专卖店1001家，通过配套辅料销售提升客单价和利润。

在成本控制方面，公司期间费用率下行至6.56%，同比下降18.6个百分点，主要因管理费用和财务费用的减少。尽管如此，信用减值损失高达8.7亿元，同比增长49%，对利润形成一定压力。

现金流方面，前三季度经营净现金流42亿元，同比下降52%，这主要由采购和支付增加所致，但公司现金流依然保持良好的覆盖净利润能力，整体状况稳定。

展望未来，兔宝宝在板材全屋定制和小B端渠道方面具备发展潜力。预计2024年至2026年公司归母净利润将分别实现-408%、2015%和1424%的增长，对应估值分位数均处于较高水平，得到“增持”评级。

风险提示： 房地产需求、渠道拓展不及预期、毛利率下滑等均可能对公司经营产生负面影响。