20230612-国海证券-机构行为周观察_利率型债基还在加久期吗__26页_1mb

利率型债基是否还在加久期？
尽管市场对货币政策预期存在分歧，公募基金仍通过加久期维持债市做多情绪。当前债市处于纠结局面，基金整体持仓久期虽未大幅上升，但绩优及普通利率债基都在持续增加久期。市场对短期政策分歧及债市风险较低，导致基金主要通过调整久期“内卷”。此外，利率债基久期中位数近期上升，敏感度分析表明纯利率型选手仍在加大久期操作。

机构行为与资金动态
公募基金是利率债市场的主要增持方，净增持利率债1490亿元，现券成交多空集中度小幅上升。信用债市场多空集中度下降，股份行减持、货币基金增持；同业存单市场多头集中度大幅下降，公募基金转为减持；“二永债”空头集中度上升，大型商业银行集中减持。资金面保持宽松，R007和DR007利率下行，理财产品破净率稳定。

量化指标与交易信号
利率债基金久期较上周上升014，绩优基金久期上升048。二级资本债交易信号呈现看空，超长债仍维持看多；“.资产荒”指数与信用债需求指数走势分化，机构需关注资产荒与需求变化。其他债市场空头集中度上升，反映风险偏好调整。

风险提示
需警惕流动性退潮风险，历史数据参考有限且模型测算可能存在误差。利率债基金的加久期限策略可能因政策变化而调整，投资者需关注机构行为背离信号。