20250512-浙商证券-斯瑞新材-688102.SH-年报及一季报点评报告_商业航天持续发力_下游多业务持续推进_4页_441kb

斯瑞新材2024年年报及2025年一季报显示：公司全年实现营业收入1330亿元，同比增长127%；归母净利润114亿元，同比增长162%；扣非归母净利润103亿元，同比增长269%。2025年一季度营收344亿元，同比增长198%；归母净利润32亿元，同比增长316%；扣非归母净利润27亿元，同比增长276%。公司毛利率整体提升，其中高强高导铜合金毛利率20.3%，同比增加2%；中高压电接触材料毛利率28.5%，同比增加49%；医疗影像零组件毛利率30.4%，同比增加716%。

公司核心业务表现：商业航天领域持续扩张，2024年完成液体火箭发动机推力室内外壁成品加工产能建设，助力蓝箭航天朱雀三号和九州云箭试验；高强高导铜合金收入59亿元，同比增长106%；中高压电接触材料收入33亿元，同比增长192%，受益于全球电力投资增长及技术研发投入；医疗影像零组件收入6022万元，同比增长246%，因CT/DR球管零组件批量供应及半导体业务增长；光模块基座产品进入小批量供应阶段，壳体材料通过菲尼萨、天孚通信等客户验证。

盈利预测方面，公司预计2025-2027年归母净利润分别为155亿元、201亿元、251亿元，同比增长率分别为360%、292%、251%。未来业务将多点开花，铜基合金凭借技术优势巩固竞争力，商业航天、医疗影像、高性能铬粉、光模块等新兴板块产能释放，推动业绩增长。公司维持增持评级。

主要风险包括技术升级迭代、产品产业化、原材料价格波动等。财务数据显示：总资产周转率从0.69提升至0.83，资产负债率从45.6%降至42.47%，现金流状况稳定。公司通过研发创新和工艺改进，持续优化成本结构，提升盈利能力。