20240128-国海证券-斯瑞新材-688102.SH-动态研究_多领域迎高景气_全面扩产打开成长空间_6页_261kb

原创报告总结

标题

《多领域迎高景气，全面扩产打开成长空间——斯瑞新材（688102）动态研究》

上市公司

斯瑞新材（证券代码：688102）首次覆盖，研究评级：买入

发布时间

2024年01月28日

核心投资逻辑

1. 行业与公司背景

• 公司以铜基特种材料的制备技术为核心，已实现多个高附加值下游领域的国产替代。
• 当前股价110.4元，市值61.82亿元。

2. 重点项目与产能扩张

• 液体火箭发动机材料项目：拟投资51亿元，预计年产300吨锻件、400套喷注器面板、1100套推力室内壁。
• 科技产业园建设项目：总投资82亿，涵盖三大新项目，包括：
  • 医疗影像（400亿元）
  • 光模块芯片基座（320亿元）
  • 钨铜合金零件（100亿元）

3. 下游领域高景气分析

• 商业航天：全球火箭发射次数年均增速约8%~10%，液体火箭发动机需求高增长。
• 医疗影像与半导体：CT球管国产替代空间大，半导体光模块受AIGC驱动，需求激增。
• 光模块：预测2023-2027年全球市场11%年增，公司已实现对Finisar、天孚通信供货。

4. 财务预测

• 盈利预测(2023-2025)：
  • 归母净利润：10.8亿→14.5亿→17.6亿元（增速：38%、35%、21%）
  • PE：57→43→35
• 营业收入预测（百万元）：99.4→118.5→145.5→175.5（核心业务增长强劲）

5. 风险提示

• 下游需求波动、新品研发延迟、原材料价格变化、宏观经济影响。

免责声明

必读正文后的免责条款。报告评级为R4级，仅针对合格投资者。

分析师团队

李永磊、董伯骏

注： 本报告仅作摘要，详细内容请查阅完整报告。