深度报告-20241009-山西证券-斯瑞新材-688102.SH-高端铜基合金制造商_拓展商业航天与光模块应用领域_37页_2mb

斯瑞新材（688102.SH）是一家专注于高端铜基合金材料的企业，业务覆盖商业航天、高端医疗、电力装备及光通信等领域。公司成立于1995年，并于2022年在科创板上市。其主打产品包括中高压电接触材料、高性能金属铬粉、CT球管零组件及火箭发动机推力室内壁材料等，广泛应用在轨道交通、航空航天、新能源汽车等高端市场。

财务表现
斯瑞新材财务增长强劲。2023年公司实现营收118亿元，同比增长18.71%；净利润8.12亿元，净利润率70%。预计未来三年净利润将持续高速增长，2024-2026年净利润分别为12.7亿元、16.5亿元和22.5亿元，复合增长率约29%-370%。

新兴业务驱动增长

1. 商业航天：公司用于火箭发动机推力室材料已量产，受益于我国商业航天加速发展。2024-2026年，公司推力室内壁产能分别达140套、280套和500套，满足潜在市场需求。
2. 光模块：面对高速光模块高散热需求，钨铜合金成为潜在替代材料。公司产品已批量化供应，客户包括Finisar、天孚通信等。
3. 医疗影像：公司作为西门子医疗等头部企业的供应商，通过扩建产能应对CT球管零组件国产化浪潮。

传统业务稳定贡献
中高压电接触材料为公司核心业务，铜铬触头材料市占率全球第一，受益于电网投资增长与电力设备需求提升。铜合金材料在连接器市场的应用亦增长迅速。

战略风险
公司面临技术迭代快、新材料认证难、原材料价格波动及地缘风险等挑战。但得益于多领域布局、产能扩张及股权激励计划，公司盈利能力和市场竞争力持续增强。鉴于市场前景广阔且增长空间良好，维持“买入-B”评级，建议投资者关注其战略机遇。

本报告由山西证券研究所发布，强调需关注政策动因和全球市场趋势对手公司的影响。