深度报告-20240315-东方证券-家电行业深度报告_央国企改革专题研究-长虹系公司出海的借鉴意义_16页_1mb

家电行业深度报告：长虹系出海分析总结

核心观点

• 家电行业国企处于合理估值，黑电板块外销占比提升明显，由2018年平均42.49%降至2022年平均36.67%，但国美系公司外销量增长显著。
• 长虹系公司（如长虹美菱、四川长虹、长虹华意）2023年外销量同比增长：美菱冰箱48.77%，长虹空调57.32%，得益于改革下的渠道优化和品牌提升。
• 外销增长主要源于渠道供应灵活（进口与本土生产结合）和产品高端化（OEM与自有品牌并行，适应当地需求）。

长虹系出海成效

• 成功因素：2023年外销量增速领先行业，通过整合海外业务单元，搭建电商平台，推动全球化布局和本地化生产。
• 示例：积极参与“一带一路”，在印尼、捷克、巴基斯坦等国建设基地和市场，自主品牌如CHiQ进入40多个国家。
• 财务表现：长虹美菱2023前三季度利润同比增长208%，四川长虹增长112%，显示改革策略有效。

借鉴与投资建议

• 长虹经验可为其他家电企业出海提供参考，如通过ODM/OEM起步，逐步转向品牌化。
• 建议关注具备出海优势的标的：国企长虹系公司（长虹华意、四川长虹、长虹美菱）和非国企公司（海尔智家、海信家电、海信视像）。
• 未来机遇：海外市场作为国内地产承压下的主要增长点，企业可借“一带一路”红利扩大收入。

风险提示

• 外部风险：海外市场消费不振、政策监管变化、汇率波动可能影响业绩。
• 其他不确定因素包括行业竞争加剧和全球需求下降。