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格林大华期货铜早报总结（2021年11月24日）

核心内容

格林大华期货发布的铜早报分析了2021年11月24日铜市场的整体走势及影响因素，指出铜价在基本面和宏观环境的共同作用下呈现偏强运行趋势。报告强调了低库存、供给缺口、下游消费回暖等支撑因素，同时提到美联储加息预期和美元走强对铜价的压制作用。

主要观点

• 基本面支撑：铜市场处于低库存状态，库存持续去化，显示市场供应紧张。下游消费略有回暖，进一步支撑铜价。
• 供给端紧张：在全球“双碳”政策背景下，铜的供给端依然紧缺。国内电解铜产量在10月同比下降7.2%，预计11月产量继续下降6.2%，但环比略有增长。
• 需求端变化：国内地方债推动基建需求，对铜消费形成支撑；而欧洲疫情再度加剧，削弱了海外需求预期。
• 成本端利好：原油价格大涨，推升铜的成本端，对铜价形成利多影响。
• 宏观环境复杂：美联储主席连任，市场预期加息节奏加快，美元指数走强对铜价形成压制。但国内货币政策释放出边际宽松信号，可能对铜价形成一定支撑。

关键信息

【利多因素】

• 库存去化：LME铜库存降至97600吨，较前一周减少1850吨；中国电解铜社会库存周减少1.58万吨至8.19万吨，保税区库存周减少0.7万吨至16.9万吨，上期所铜库存周减少1488吨至16507吨。
• 产量数据：2021年10月中国电解铜产量80.8万吨，同比下降7.2%，环比下降2.7%；预计11月产量82.0万吨，同比下降6.2%，环比增长1.5%。
• 精铜制杆产量：2021年10月全国精铜制杆产量65.59万吨，环比减少11.3%，同比下降1.7%；产能利用率为57.13%，环比和同比均下滑。
• 政策支持：财政部数据显示，1-10月全国发行地方政府债券64916亿元，显示国内基建投资力度加大，有助于铜需求。

【利空因素】

• TC/RC上涨：铜精矿TC/RC为63美元/吨/6.3美分/每磅，上涨可能对成本端形成压力。
• 美联储政策：美联储主席连任后，市场预期其将采取偏鹰派立场，明年6月首次加息，可能加剧美元走强，压制铜价。
• 风险因素：全球政策收紧节奏、消费不及预期、国际关系变化等可能对铜价构成下行压力。

操作建议

• 操作策略：建议少量逢低试多，空单需等待更明确的入场机会。
• 价格支撑位：主力合约支撑位为68000元/吨，第一压力位为72000元/吨。
• 伦铜区间：伦敦铜价预计在9300美元/吨至9780美元/吨之间震荡。

风险提示

• 全球政策收紧节奏可能对铜价造成压力。
• 消费数据若不及预期，可能削弱市场支撑。
• 国际关系紧张可能影响铜的全球供应链和需求。

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研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780