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格林大华期货铜早报总结（20220113）

核心内容概述

本报告对铜期货市场进行了分析，指出当前铜价受到多重因素影响，包括宏观政策、供需关系以及疫情发展等。整体来看，铜价在通胀高企和供应紧缺的背景下持续上涨，但美联储的加息和缩表预期对市场形成压制，同时中国防疫政策的升级和全球消费预期的不确定性也对铜价构成一定压力。

主要观点

• 铜价走势：在通胀压力和供应紧张的推动下，铜价维持高位，但受到宏观政策收紧的影响，短期市场存在博弈。
• 供需分析：全球显性库存持续下降，尤其在中国市场，社会库存减少，显示市场对铜的需求依然强劲。
• 宏观环境：美联储加息和缩表预期提前，对铜价形成利空，但通胀高企仍支撑铜价。
• 政策影响：中国临近长假，但全球库存下降趋势未改，同时防疫措施升级可能影响需求。
• 市场预期：短期铜价或在宏观压制与基本面支撑之间震荡，投资者需关注政策变化和消费数据。

关键信息

利多因素

• 库存下降：LME铜库存减少1175吨至84775吨；中国电解铜社会库存周减少1.51万吨至7.03万吨。
• 废铜市场活跃：废铜市场周度成交量为12740.91吨，环比增长6.26%。
• 进口政策收紧：马来西亚自1月10日起收紧废金属进口标准，要求废铜必须包含94.75%的铜含量，禁止涂层电线和电缆废料进口，可能影响废铜供应。
• 通胀压力：2021年12月欧元区通胀率同比上涨5.0%，能源价格和供应瓶颈是主要推动因素。

利空因素

• 美联储政策预期：美联储可能在3月加息，并随后缩减资产负债表，对铜价形成压制。
• 经济数据支撑加息：美国经济快速增长，劳动力市场强劲，美联储将采取措施遏制高通胀。
• 高盛预测：高盛预计2022年美联储将加息四次，7月开始缩表，进一步加剧市场不确定性。

操作建议

• 多单持有：在当前市场环境下，建议投资者继续持有铜多单。
• 支撑与压力位：上期所主力合约支撑位为70000元/吨，第一压力位为75000元/吨。
• 伦铜区间：伦敦铜价预计在9700美元/吨至10000美元/吨之间震荡。

风险提示

• 政策收紧节奏：全球主要央行可能加快收紧货币政策，对铜价形成压力。
• 消费不及预期：全球经济复苏不及预期，可能导致铜需求下降。
• 变异毒株传播：奥密克戎变种病毒的传播可能影响全球供应链和消费预期。

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• 研究员：王华
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