20211031-开源证券-吉宏股份-002803.SZ-公司信息更新报告_三季度业绩明显下滑_关注跨境电商SaaS平台建设_4页_704kb

吉宏股份（002803.SZ）三季度业绩总结

核心内容

吉宏股份（002803.SZ）在2021年前三季度实现营收38.47亿元，同比增长19.61%；但归母净利润仅为2.48亿元，同比下降42.76%。尽管营收保持增长，但利润大幅下滑，主要受到跨境电商业务受海外疫情影响、广告费用增加以及原材料价格上涨等因素影响。分析师维持“买入”评级，认为公司长期竞争优势仍存，尤其在跨境电商SaaS平台建设方面表现突出。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度营收增长显著，但净利润大幅下滑，显示盈利能力承压。
• 跨境电商业务：短期受海外疫情和消费者购买力下降影响，广告成本上升进一步压缩利润空间。
• 包装业务：受益于限塑令和产能释放，预计保持稳定增长，但面临原材料价格上涨的压力。
• SaaS平台建设：公司“吉喵云”平台建设稳步推进，计划于2021年12月上线，标志着从“掘金者”向“卖水人”的转型。
• 估值合理：当前PE为15.3倍，预计未来三年PE将逐步下降至8.2倍，显示估值趋于合理。

关键信息

财务数据

• 营收增长趋势：2021年前三季度营收同比增长20%，但2021年Q3营收同比增长仅4.32%，增速放缓。
• 净利润下滑：2021年前三季度归母净利润同比下降43%，Q3净利润同比下滑62.09%。
• 毛利率：前三季度综合毛利率为40.05%，同比下降3.67个百分点。
• 费用变化：销售费用率同比上升4.15个百分点，研发费用率上升0.39个百分点，管理费用率略有下降。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为3.84亿元、5.50亿元、7.16亿元，对应EPS分别为0.99元、1.42元、1.85元。

估值指标

• PE（市盈率）：当前PE为15.3倍，预计2022年为10.7倍，2023年为8.2倍。
• P/B（市净率）：当前P/B为2.8倍，预计2022年为2.3倍，2023年为1.8倍。
• EV/EBITDA：当前EV/EBITDA为10.1倍，预计2022年为7.0倍，2023年为5.0倍。

财务预测摘要

风险提示

• 海外疫情反复：可能持续影响消费者购买力，对跨境电商业务造成压力。
• 电商市场竞争加剧：可能影响公司市场份额和盈利能力。
• 政策变化：如限塑令、广告政策调整等，可能对业务产生影响。

结构分析

营收与利润

• 营收增长：前三季度营收同比增长20%，但Q3增速放缓。
• 利润下滑：归母净利润同比下滑43%，Q3净利润同比下滑62.09%，主要受广告费用上升和SaaS平台研发费用增加影响。

成长能力

• 营收增长率：2021年同比增长20.4%，2022年预计增长24.3%，2023年预计增长22.7%。
• 营业利润：2021年营业利润同比下滑30.9%，2022年预计增长44.7%，2023年预计增长31.2%。

获利能力

• 毛利率：2021年为40.8%，预计2022年为41.2%，2023年为41.5%。
• 净利率：2021年为7.2%，预计2022年为8.3%，2023年为8.8%。
• ROE：2021年为18.1%，预计2022年为21.4%，2023年为22.5%。

偿债与营运能力

• 资产负债率：2021年为36.5%，预计2022年为33.0%，2023年为32.1%。
• 流动比率：2021年为2.0，预计2022年为2.1，2023年为2.2。
• 速动比率：2021年为1.5，预计2022年为1.6，2023年为1.7。
• 总资产周转率：2021年为1.7，预计2022年为1.8，2023年为1.9。
• 应收账款周转率：保持稳定，预计2021-2023年均为9.5次。
• 应付账款周转率：2021年为5.9次，预计2022-2023年保持不变。

每股指标

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 预期表现：预计公司未来三年将实现稳定增长，2021年归母净利润为3.84亿元，2022年为5.50亿元，2023年为7.16亿元。
• 估值合理性：当前PE为15.3倍，预计未来三年PE将逐步下降，估值趋于合理。

总结

吉宏股份在2021年前三季度营收增长显著，但净利润大幅下滑，主要受到跨境电商业务受海外疫情影响和广告费用增加等因素影响。公司持续推进跨境电商SaaS平台“吉喵云”建设，有望提升长期竞争力。尽管短期业绩承压，但分析师认为其估值合理，维持“买入”评级。未来三年，公司预计将继续增长，盈利能力有望逐步恢复。