20230512-西南证券-吉宏股份-002803.SZ-乘出海东风_深耕跨境社交电商_12页_1mb

• 公司概况：吉宏股份（002803）成立于2003年，最初专注于印刷包装业务，上市后转向并发展跨境电商业务。当前公司是一家以数据驱动的跨境社交电商企业，业务涵盖印刷包装和互联网服务，形成了双轮驱动模式。
• 业务与模式：公司采用“货找人”社交电商模式，利用AI算法和多社交平台（如TikTok）进行B2C销售。主要市场包括东南亚、日本、韩国等地。2023年一季报显示，跨境电商业务表现强劲。
• 财务表现：2023年第一季度实现营业收入138亿元（同比增长144%），归母净利润7亿元（同比增长643%）。公司整体毛利率水平较高，跨境电商业务毛利率达55.9%，但传统包装业务受原材料波动影响。
• 盈利预测与估值：预计2023-2025年归母净利润分别为52亿元、61亿元、73亿元，对应PE分别为17倍、14倍、12倍。首次覆盖给予“持有”评级，基于RCEP和人民币国际化政策红利。
• 风险提示：主要风险包括行业竞争加剧、业务扩展不及预期、原材料价格波动等。

分析师：龚梦泓、谭陈渝