食品饮料行业2019年度策略报告_消费大环境换档_挖掘结构性机会_32页_2mb

食品饮料行业2019年度策略报告总结

核心观点

• 行业评级：维持食品饮料行业“增持”评级。
• 估值情况：行业整体估值已处于较为合理区间。
• 配置建议：建议配置白酒、调味品、休闲食品以及植物蛋白饮料行业。

行业概览

白酒行业

• 行业趋势：2018年下半年进入调整期，但次高端白酒市场持续扩容，结构性机会凸显。
• 市场结构：高端白酒市场已接近饱和，次高端市场成为增长新亮点。
• 区域龙头优势：区域龙头在次高端市场表现强劲，具备精细化渠道、贴近大众消费、机制灵活和扎实基础盘的优势。
• 价格与库存：高端白酒价格受控，库存良性，渠道商囤货减少。

调味品行业

• 行业属性：具备刚需属性，业绩波动小，具备穿越周期能力。
• 定价能力：龙头公司具有较强的定价权，可推动行业发展并转嫁成本上涨压力。
• 消费终端：餐饮渠道占比较高且较为稳定，调味品需求持续增长。

休闲食品行业

• 行业增长：受益于渠道变革、消费升级和饮食习惯改变，行业保持高景气。
• 细分领域：卤制品、烘焙、坚果等子行业增长迅速，品牌效应显著。
• 电商渠道：电商渠道增速远高于传统渠道，成为增长新引擎。

植物蛋白饮料行业

• 行业增长：年均复合增长率高达24.5%，远高于其他饮料行业。
• 健康趋势：消费者健康意识提升，推动行业持续增长。
• 市场格局：整体集中度较低，但细分领域如杏仁露、核桃乳等具备较高集中度。

主要观点

• 白酒调整期：白酒进入调整期，但次高端市场增长迅速，区域龙头是重点布局对象。
• 调味品稳定：调味品行业在经济下行周期中表现稳健，龙头公司具备定价力和成本转嫁能力。
• 休闲食品高景气：休闲食品行业在消费升级和电商渠道推动下，呈现高增长态势。
• 植物蛋白饮料潜力大：随着健康意识提升，植物蛋白饮料行业增长潜力巨大，细分领域领先企业表现突出。

关键信息

市场表现

• 2018年食品饮料指数下跌25.8%，但整体估值处于中上游，PE(TTM)为22倍。
• 行业整体收入增长13.7%，净利润增长23.7%。

消费趋势

• 人口结构：25-54岁人口占比持续保持在45%以上，是白酒消费主力。
• 收入增长：居民人均可支配收入持续增长，推动消费升级。
• 健康消费：消费者更倾向健康、营养型产品，坚果、植物蛋白饮料等细分市场表现亮眼。

行业竞争格局

• 白酒：高端市场趋于饱和，次高端市场增长迅速，区域龙头表现优于全国性品牌。
• 调味品：行业集中度不高，但龙头公司具备较强的定价权和成本转嫁能力。
• 休闲食品：行业集中度低，品牌和电商渠道是主要增长点。
• 植物蛋白饮料：市场集中度较低，但细分领域集中度高，龙头企业优势明显。

相关标的

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、口子窖、洋河股份。
• 调味品：海天味业、中炬高新、涪陵榨菜。
• 休闲食品：绝味食品、好想你、恰恰食品。
• 植物蛋白饮料：养元饮品、承德露露。

风险提示

• 宏观经济波动：经济下行可能影响消费能力。
• 食品安全事件：重大食品安全事件可能对行业造成冲击。
• 原材料价格波动：原材料价格上涨可能影响企业利润。

投资建议

• 白酒：关注区域龙头，其在次高端市场表现突出，估值有望提升。
• 调味品：看好具备定价力的行业领导者，如海天味业、中炬高新等。
• 休闲食品：选择具备品牌、渠道和产品优势的龙头企业，如绝味食品、好想你等。
• 植物蛋白饮料：关注具备市场拓展能力和品牌培育能力的公司，如养元饮品、承德露露等。

图表与数据

• 图表：包含GDP、消费者信心、社会消费品零售总额、行业估值、收入与利润增长等数据。
• 表格：涵盖各子行业增长情况、龙头公司提价情况、市场集中度、电商渠道增速等关键信息。

总结

食品饮料行业在2018年整体表现稳健，尽管面临一定的市场调整，但次高端白酒、调味品、休闲食品及植物蛋白饮料等细分领域展现出较强的增长潜力。区域龙头在白酒次高端市场表现突出，具备良好的渠道和品牌优势。调味品行业具备刚需属性，龙头企业具备较强的定价权和成本转嫁能力。休闲食品行业受益于消费升级和电商渠道的快速扩张，市场高景气。植物蛋白饮料行业因健康消费趋势而持续增长，细分领域龙头表现强劲。整体来看，食品饮料行业具备长期投资价值，建议投资者关注具备增长潜力的细分领域和龙头企业。