20260506-中国银河-_银河食饮刘光意_月度专题丨白酒跌幅略有收窄_大众品结构性改善_2025年与26Q1业绩总结专题_3页_572kb

报告摘要

本报告总结了2025年第四季度与2026年第一季度食品饮料行业的整体业绩表现，指出白酒行业仍处于深度调整阶段，但跌幅有所收窄；大众品板块则呈现结构性改善，其中预加工食品、调味品、乳制品和啤酒等子行业表现尤为突出。

整体业绩表现
- 食品饮料行业整体收入端同比下滑4%，跌幅较2025年第三季度略有收窄。
- 归母净利润同比下滑12%，净利率仍同比下降，主要受白酒行业深度调整影响。
- 大众品收入与利润端均明显改善，推动整体业绩表现。
白酒行业分析
- 白酒板块仍在深度调整，但收入与净利润跌幅环比收窄。
- 重点单品批价普遍下滑，但洋河股份M6+批价同比上涨20元，显示部分品牌具备抗跌能力。
大众品结构性改善
- 预加工食品与调味品收入及利润均显著改善。
- 乳制品与啤酒板块释放利润弹性，成为业绩增长的重要支撑。
4月价格数据跟踪
- 包材价格整体上涨，PET瓶片、纸箱、包膜、铝材同比分别上涨54.9%、11.0%、26.5%、23.5%，而玻璃价格同比下降4.9%。
- 部分农产品价格上涨，如棕榈油、鹌鹑蛋、大豆、葵花籽分别同比上涨18.8%、15.9%、6.5%、6.9%。
- 大麦进口价格同比上涨4.9%。
- 原材料价格部分下滑，如白糖、面粉、猪肉分别同比下降13.3%、1.8%、28.4%。
- 生鲜乳价格同比下降2.3%，GDT拍卖全脂奶粉中标价同比下降12.1%。
4月行情回顾
- 食品饮料行业4月单月跌幅为-1.1%，在31个子行业中排名垫底。
- 相对于Wind全A指数，超额收益为-9.8%。
- 除白酒与保健品外，其余8个子板块均实现正收益，其中预加工食品涨幅最高，达12.6%。