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佳发教育（300559）总结

核心内容

佳发教育是一家专注于教育信息化领域的公司，近年来持续推进“AI+”战略，拓展多场景应用，如英语机考、智慧体育、理化生实验考试等。公司积极应对市场变化，调整业务模式，以满足不同客户需求。

业绩表现

• 2025年第一季度：公司营收为0.6亿，同比下降52%；归母净利为-0.1亿，扣非后归母净利为-0.11亿。
• 2024年全年：公司营收为4.3亿，同比下降29%；归母净利为0.36亿，扣非后归母净利为0.34亿。
• 2025-2027年盈利预测：归母净利预计分别为0.7亿、0.9亿、1.4亿，EPS分别为0.17元、0.24元、0.35元，对应PE分别为60x、42x、28x。

主要观点

业务调整与多元化发展

• 公司已从单一产品销售和整体解决方案模式，转变为融合产品销售、解决方案、运营服务和租赁服务的多元模式。
• 客户群体从G端和B端向C端试点延伸，拓宽市场覆盖范围。
• 积极响应国家“设备更新”政策，协助各地进行项目申报，推动教育信息化设备更新。
• 抓住专项债、特别国债等财政政策，孵化高产值项目，为业务增收奠定基础。

AI产品与应用场景落地

• 公司“AI+”战略在体育、英语、理化生实验等多个学科的教学和考试场景中取得显著成果。
• 体育教育：参与《学生运动能力测评规范》国标制定，推动体育教学与测评模式的数字化转型。
• 英语听说考试：新一代英语听说AI解决方案已在辽宁、浙江、山东等省份落地，尤其在大连中考中实现5.2万考生“一套卷”完成考试，提升效率与数字化水平。
• 智慧教室与资源平台：公司正向更多智慧教育场景拓展，如智慧教室和资源平台。

关键信息

• 财务数据：

  • 2023年营业收入为604.37百万元，2024年为429.92百万元，2025年预计为408.42百万元。
  • 2023年毛利率为51.75%，2024年为51.43%，预计2025年将提升至53%。
  • 2024年资产负债率降至9.52%，财务结构相对稳健。

• 估值与投资评级：

  • 当前股价为9.91元，目标价格未明确。
  • 投资评级为“买入”，维持原评级。
  • 市盈率（PE）预计2025年为59.53x，2026年为41.82x，2027年为27.93x。

• 风险提示：

  • 项目延期落实的风险。
  • 行业依赖度较高的风险。
  • 毛利率波动的风险。
  • 管理和技术风险。

财务预测摘要

作者信息

• 孙海洋：分析师，SAC执业证书编号：S1110518070004，邮箱：sunhaiyang@tfzq.com
• 何富丽：分析师，SAC执业证书编号：S1110521120003，邮箱：hefuli@tfzq.com

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