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一德期货【动力煤】周报 2021-11-28 总结

核心内容概述

本周动力煤市场整体呈现震荡偏弱态势，现货价格有所反弹，但期货市场仍维持贴水状态。政策调控与供需格局的转变对煤价形成压制，市场情绪有所降温。北方港口库存持续累积，部分港口存在疏港政策预期，电厂库存垒库明显，保障今冬明春能源供应基本无忧。水电替代效应减弱，进口煤报价反弹但支撑有限，海运市场企稳，但疫情新变种可能带来不确定性。

主要观点与关键信息

1. 政策与市场调控

• 政策支持：国家发改委召开座谈会，推动完善煤炭市场价格形成机制，引导价格回归合理区间，保障能源安全稳定供应。
• 保供增产：铁路电煤发送量、装车数强劲增长，全国电厂存煤水平高位稳定，保障冬季用煤需求。
• 市场预期：政策压价预期增强，市场情绪降温，期货价格震荡偏弱。

2. 现货价格走势

• 鄂尔多斯与大同坑口价：本周鄂尔多斯5500坑口价继续涨跌调整，大同5500坑口价维持稳定。
• 港口市场煤报价：本周港口市场煤报价基本涨至1250-1300元/吨，现货市场有小反弹。
• 进口煤价格：CCI进口4700与3800价格指数分别反弹72.3元和65.1元至831.7元/吨和614.7元/吨，但反弹支撑有限。

3. 北方港口供需

• 调入与调出量：环渤海四港区合计日均调入214.5万吨，调出201.59万吨，调入量处于历史高位。
• 库存水平：环渤海9港合计库存2407.2万吨，环比增加47.4万吨，库存水平处于同期偏高位置。
• 疏港政策预期：随着库存累积，后续可能出台疏港政策。

4. 发电厂供需情况

• 终端日耗：沿海八省终端日耗均值为189.7万吨/天，较上周增加12.5万吨/天，需求季节性回升。
• 电厂库存：截至11月25日，沿海八省样本终端库存合计3230.2万吨，周度垒库361万吨，库存已超去年同期水平。
• 整体保障：电厂库存维持16天可用天数，当前供煤水平可覆盖需求，迎峰度冬基本无忧。

5. 水电替代效应

• 三峡出库流量：本周三峡出库流量日均值为11141立方米/秒，环比下降5.92%，同比上升37%。
• 水电替代减弱：水电季节性回落特征明显，替代效应进一步趋弱，火电需求仍有一定支撑。

6. 海运状况

• 锚地船舶数：环渤海四港区合计锚地船舶数253艘，较上周增加15艘，船舶压港情况持续。
• 运输费用：CBCFI指数周度续涨159个点，BDI指数上涨215个点，海运费企稳上涨。
• 疫情不确定性：南非新毒株可能对国际运输产生影响，需关注后续发展。

7. 持仓分析

• 主力合约持仓：ZC2201合约总持仓约1.8万手，周减仓800手，收盘价840.8元/吨，延续震荡偏弱走势。
• 持仓集中度：多头持仓集中度增强，空头变化不大，主力净持仓仍为空头。
• 市场动能：持仓量低位运行，市场动能减弱。

本周行情回顾

• 现货市场：市场煤报价涨至1250-1300元/吨，整体小幅反弹。
• 期货市场：ZC2201合约收盘价840.8元/吨，较上周下跌11.6元/吨；ZC2205合约收于680.2元/吨，下跌22.6元/吨。
• 价差分析：ZC2201-ZC2205价差扩大至160.6元/吨，反映市场预期偏弱。

结论

综合来看，动力煤市场在政策调控与保供增产的双重作用下，价格相对承压，市场情绪趋于理性。北方港口库存高位运行，电厂垒库明显，保障冬季用煤供应无忧。水电替代效应减弱，进口煤反弹支撑有限，海运市场企稳但存在疫情风险。期货市场维持贴水状态，持仓低位震荡，整体走势偏弱。后续需关注政策落实、宏观经济变化及疫情对国际运输的影响。