20211219-西部证券-化工行业周报_需求淡季_化工品价格指数下行_55页_2mb

报告摘要

化工行业周报总结（20211213-20211219）

核心内容概述

本周化工行业整体呈现价格下行趋势，西部化工行业指数为109.14，环比下降1.85%，但同比上涨24.96%。需求淡季叠加政策调控和市场环境变化，导致部分化工品价格出现显著波动，其中涨幅居前的产品包括顺酐、二氯甲烷、环氧氯丙烷、TDI、丁烷，而跌幅较大的产品包括国内天然气、R410a、R125、丁二烯（韩国FOB）和丁二烯（华东）等。

主要观点

需求淡季影响价格：由于冬奥会临近，相关重工企业阶段性停产，工业用煤需求减少，动力煤价格微跌，而化工品价格指数整体下行。
农化行业高景气有望延续：PPI向CPI传导，粮价高位运行，带动农资行业进入景气周期。国际化肥价格与国内价差拉大，为国内企业提供提价空间。
2022年投资主线：建议关注海运复苏、原材料下行、汽车下游回暖、疫情好转、中美关系缓和、CPI上行、双碳供给收缩及需求拉动等八大主线。
资源型化工企业受益：双碳政策推动高能耗行业供给收缩，资源和类资源产品盈利长期看好，尤其关注在新疆等资源丰富地区布局的化工企业。
轮胎行业迎来布局机会：短期利空不改长期价值，随着原材料、海运、芯片等限制因素缓解，预计在2021Q4-2022Q2迎来业绩回暖和估值修复。

关键信息

本周价格变化

涨幅前三：
- 顺酐：+18.2%
- 二氯甲烷：+9.9%
- 环氧氯丙烷：+7.4%
跌幅前三：
- 国内天然气：-20.9%
- R410a：-16.7%
- R125：-12.5%

本周价差变化

价差涨幅前三：
- 乙二醇（煤制）：+160.8%
- 粘胶短纤：+56.1%
- 顺酐：+32.3%
价差跌幅前三：
- 丁二烯（外盘）：-4104.4%
- 丙烯酸丁酯：-1298.8%
- 丁二烯（内盘）：-122.4%

行业跟踪

轮胎行业：
- 国内半钢胎开工率上升，全钢胎开工率下降。
- 海外轮胎价格因供给短缺上涨，预计海运复苏后将重新获取海外市场利润。
- 玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等企业受益于海外布局及技术突破。
农化行业：
- 农药原药价格指数下跌，除草剂指数上涨。
- 草甘膦和草铵膦价格高位企稳，黄磷价格上涨。
- 粮价维持高位，带动农资行业景气周期，国内化肥价格仍有上涨空间。
磷化工行业：
- 磷矿石价格企稳，黄磷价格上涨，磷酸价格上行。
- 随着磷酸铁锂需求增长，磷化工产业链向上传导，资源型企业有望受益。
- 湖北宜化与宁德时代合作，推动产业链升级，未来增长空间广阔。
煤化工行业：
- 供应端严格收紧，电石法PVC价格下降，乙烯法PVC价格企稳。
- 新疆地区化工品成本优势显著，建议关注在新疆有布局的企业。
氯碱行业：
- 液碱价格下跌，纯碱价格下行。
- 电石库存小幅提升，PVC库存小幅上升，但需求端仍偏弱。
其他行业：
- 天然气价格下跌，国内LNG出厂价大幅下滑。
- 维生素及蛋氨酸价格企稳。
- 氟化工方面，制冷剂价格稳中下行，6F和PVDF价格维持高位。
- 硅化工方面，有机硅DMC价格下降，库存减少。
- 氯碱行业、聚氨酯行业、化纤行业等多数行业价格下跌或价差缩小。