20211219-广发期货-煤焦钢矿周报_宏观利好支撑远月_维持近弱远强格局_55页_5mb

煤焦钢矿周报总结

核心内容概览

本周煤焦钢矿市场整体呈现震荡偏强走势，宏观利好支撑远月合约，维持近弱远强格局。钢厂利润上升，但复产预期尚未兑现，铁矿石和焦炭受限产政策影响，供需关系有所收紧。整体来看，市场仍以逢低多策略为主，关注节后需求变化。

各品种主要观点

钢材

• 产量：本周铁水产量持续下降，钢厂暂无明显复产动作，11月已完成粗钢产量平控目标。
• 需求：宏观政策利好，如降准和中央经济工作会议，带动地产和基建需求修复。但短期进入淡季，库存季节性累库。
• 库存：持续去库，但速度放缓，螺纹去库优于热轧。
• 成本和利润：现货价格稳中有升，期货跟随上涨，吨钢利润在600-700元/吨区间。
• 交易逻辑：采暖季限产抑制产量释放，需求近弱远强，1月合约承压，5月合约偏强，预计维持宽幅震荡。
• 操作建议：观望为主。

铁矿石

• 供应：到港量环比下降，但年底矿山冲量行为可能带来后期到港回升。
• 需求：钢厂复产不及预期，铁水产量维持低位，冬奥会抑制需求。
• 库存：45港口库存持续累库，1-5价差下降，1月合约承压，5月合约偏强。
• 交易逻辑：唐山限产抑制需求，叠加冬奥会影响，预计反弹高度有限，跟随成材走势。
• 操作建议：继续持有05合约多铁矿空成材套利策略。

焦炭

• 需求：受环保限产影响，焦炭刚需受限，但下游复产预期和冬储支撑需求上升。
• 供给：山西等地淘汰落后产能，供应趋紧，焦企限产影响供应。
• 库存：焦化厂库存被动去库，钢厂库存小幅回升，但整体仍处于低位。
• 交易逻辑：基本面向好，盘面以逢低多为主。
• 操作建议：做多。

焦煤

• 供给：受环保、安全检查影响，煤矿产量下降，蒙煤和澳煤进口存在不确定性。
• 需求：刚需仍在，但环保政策对需求影响有限。
• 库存：焦化厂焦煤库存处于低位，钢厂库存也较低。
• 交易逻辑：焦煤价格受供给影响较大，关注环保限产对供给的影响。
• 操作建议：逢低多，关注利润套利机会。

关键信息汇总

1. 钢材

• 1-11月粗钢产量同比下降2545万吨，基本完成全年平控任务。
• 11月粗钢产量同比下降2.6%，生铁产量下降0.89%，钢材产量增长1%。
• 1-11月粗钢产量平控政策，河北减产2171万吨，其他省市同比不增长。
• 钢厂利润提升，吨钢利润在600-700元/吨，成本上升。
• 1月合约因现货累库承压，5月合约受需求预期向好偏强，预计维持近弱远强格局。

2. 铁矿石

• 1-11月生铁产量同比下降4.2%，铁矿石需求受政策影响。
• 11月铁水产量同比下降16.6%，钢厂复产不及预期。
• 45港口铁矿石库存持续累库，澳矿和巴西矿库存环比增加。
• 1-5跨期价差持续下降，预计后期价差进一步收敛。
• 铁矿石运价下降，西澳-青岛运价降至9美元/吨。
• 焦炭与铁矿石价差维持，关注钢厂补库节奏。

3. 双焦

• 11月焦炭产量同比下降17.4%，焦铁产值比例环比下降。
• 焦炭需求弹性大于供给，主要受政策影响。
• 焦炭库存被动去库，钢厂补库以刚需为主。
• 焦煤库存处于绝对低位，关注环保限产对供给的影响。
• 焦煤价格受供给影响较大，各煤种价格均出现上涨。

市场展望

• 钢材：短期维持震荡，等待节后需求明朗。
• 铁矿石：短期反弹有限，跟随成材走势，长期关注复产和需求变化。
• 焦炭：基本面向好，逢低多策略为主。
• 焦煤：供给趋紧，价格有上涨空间，关注环保政策对产量的影响。

价差与基差

• 钢材：螺纹钢1月基差166元/吨，5月基差341元/吨。
• 铁矿石：1-5价差5元/吨，5-9价差29.5元/吨。
• 焦炭：1月基差50元/吨，5月基差162.63元/吨。
• 焦煤：PB粉主力合约基差162.63元/吨，超特粉主力合约基差39.73元/吨。

重要数据

操作建议总结

• 钢材：观望为主。
• 铁矿石：继续持有05合约多铁矿空成材套利策略。
• 焦炭：逢低多，关注补库节奏。
• 焦煤：逢低多，关注供给变化及环保政策影响。

未来关注重点

• 政策变化：包括冬奥会限产、环保政策、粗钢产量平控。
• 需求变化：地产和基建修复情况，钢厂复产预期。
• 库存变化：钢厂和焦化厂库存变化，关注去库节奏。
• 国际运价：关注铁矿石运价变化对进口矿的影响。
• 利润套利：钢厂与焦炭利润变化，关注套利机会。