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邮储银行2021年年报总结

核心内容

邮储银行在2021年实现了营收和利润的双增长，展现出良好的盈利能力和资产质量。报告指出，其归母净利润同比增长18.65%，营收同比增长11.38%，在国有银行中保持盈利增速领先。不良贷款率维持在0.82%，拨备覆盖率419%，显示出较强的资产质量控制能力。

主要观点

1. 营收向好，利润增速领先

• 净利润增长：2021年归母净利润同比增长18.65%，增速在国有行中保持首位。
• 营收增长：2021年营收同比增长11.38%，增速较前三个季度有所回升。
• ROE与ROA：ROE为11.9%，ROA为0.64%，同比分别提升4bp和-9bp。
• 非利息收入增长：非息收入同比增长50.44%，其中手续费净收入同比增长33.42%，其他非息收入同比增长67.6%。
• 成本增长：业务及管理费同比增长13.6%，主要因科技、人员和业务销售投入增加，以及代理网点存款占比提升。

2. 财富业务保持快增

• 客户增长：财富客户数同比增长24%，增速较2021年H1提升3pc。
• 收入增长：理财中收同比增长23%，代理中收同比增长89%，贡献手续费收入同比增量的60%。
• 盈利贡献：财富业务成为重要的盈利增长引擎。

3. 科技投入加大

• 战略规划：邮储银行已形成SPEED信息化战略，金融科技发展提速。
• 投入增长：2021年信息投入同比增长11%，占营收3%。
• 人员增长：总行科技人员数同比增长24%，科技能力提升赋能渠道和经营效率。

4. 不良保持优异

• 不良率：2021年不良率保持在0.82%，环比持平。
• 关注率：关注率上升2bp至0.47%，可能与消费贷款风险上升有关。
• 逾期贷款：逾期率保持在0.89%，整体资产质量优异。
• 拨备覆盖率：拨备覆盖率环比下降4pc至419%，但拨备充足，有利于反哺利润。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年归母净利润：预计同比增长13.08%、13.16%、13.43%。
• 每股净资产：预计2022年为7.54元，2023年为8.29元，2024年为9.15元。
• PB估值：2022年为0.72倍，2023年为0.65倍，2024年为0.59倍。
• 目标价：维持目标价7.00元/股，对应2022年PB为0.93x，现价对应2022年PB为0.72x，现价空间为30%。

财务摘要

财务比率

风险提示

• 宏观经济失速：可能对银行盈利造成压力。
• 不良大幅暴露：可能影响资产质量。

投资评级

• 股票评级：买入，预计未来6个月相对沪深300指数涨幅超过20%。
• 行业评级：看好，预计行业指数相对沪深300指数涨幅超过10%。

公司简介

邮储银行是中国邮政储蓄银行，作为国有大型商业银行，其业务覆盖广泛，包括零售和对公业务，资产质量优异，盈利能力和增长潜力显著。

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