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邮储银行2021年业绩总结及投资分析

核心内容概述

邮储银行在2021年实现了业绩超预期，归母净利润同比增长18.65%。报告维持“买入”投资评级，预计2022-2024年归母净利润分别为889.97亿元、1029.59亿元和1200.92亿元，分别同比增长16.84%、15.69%和16.64%。同时，公司通过深化线上引流、推进零售信贷和财富管理，以及加大金融科技投入，持续优化客户结构与资产质量。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收：2021年实现营收3187.62亿元，同比增长11.38%。
• 归母净利润：2021年归母净利润761.70亿元，同比增长18.65%。
• EPS：0.78元，同比增加0.07元。
• ROE & ROA：年化ROE为11.86%，年化ROA为0.64%，同比分别提升0.02和0.04个百分点。
• 净息差：2.36%，同比下降0.06个百分点。

2. 营运表现

• 线上引流：手机银行客户规模突破3.26亿户，同比增长9%；信用卡APP3.0上线，累计用户763.23万，同比增长109.61%。
• 零售客户结构优化：零售客户、VIP客户、财富客户分别增长2.6%、17.07%、24.12%。
• 零售信贷：
  • 房贷余额：2.17万亿元，同比增长12.92%。
  • 个人小贷余额：9153.54亿元，同比增长22.66%。
  • 汽车信贷：543.82亿元，三年CAGR达98%。
  • 信用卡贷款：1748.69亿元，同比增长20.9%。
• 财富管理：
  • 理财经理数量：43747人，同比增长5.9%。
  • 个人理财余额：8603.28亿元，同比增长3.4%。
  • 财富客户定制服务：为105.29万客户进行财富体检，为19.04万户定制配置方案。
• 普惠与涉农贷款：
  • 普惠小微贷款余额：9606.02亿元，同比增长19.9%，占全行比例超过14%。
  • 线上化小微贷款：7130.99亿元，同比增长56.02%。
  • 涉农贷款：1.61万亿元，同比增长13.9%。

财务指标分析

关键信息

1. 资产负债匹配

• 利息净收入：2693.82亿元，同比增长6.32%，其中规模效应贡献大于利率效应。
• 净息差：2.36%，同比下降0.06个百分点，主要受贷款收益率下降和客户存款成本上升影响。
• 生息资产：发放贷款和垫款总额达64540.99亿元，同比增长12.91%。
• 计息负债：吸收存款总额达113540.73亿元，同比增长9.62%。

2. 零售信贷与财富管理

• 零售信贷：成为核心增长点，个人贷款总额达37561.53亿元，同比增长15.44%。
• 财富管理：手续费及佣金净收入达220.07亿元，同比增长33.42%。代理手续费增长最快，达88.67%。
• 产品矩阵：围绕“固收+”、混合、权益、衍生品等策略，发行特色产品。
• 数字化赋能：手机银行上线财富体检功能，提升客户体验。

3. 金融科技投入

• 科技投入：信息科技相关投入达100.3亿元，同比增长11.11%，占营收3.15%。
• 科技人员：总行IT队伍达3400人，全行超过5300人，外包人员过万人。
• 人才建设：坚持常态化招聘，加强研发与测试人员引进，定制培训方案。

4. 资产质量

• 不良率：0.82%，同比下降0.06个百分点。
• 不良生成率：0.6%，同比下降0.19个百分点。
• 拨备覆盖率：418.61%，同比上升10.55个百分点。
• 资产质量：整体优化，除固定资产类公司贷款不良率小幅上升外，其余均明显下降。

风险提示

• 宏观经济超预期下行：可能对银行的盈利和资产质量产生影响。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 预测：2022-2024年归母净利润分别为889.97亿元、1029.59亿元、1200.92亿元，EPS分别为0.91元、1.05元、1.23元。

总结

邮储银行在2021年展现出强劲的业绩增长，特别是在零售信贷和财富管理领域。公司通过强化线上引流、优化客户结构、加大金融科技投入等方式，持续推动业务转型和增长。资产质量也得到明显改善，不良率和不良生成率均下降。未来，公司有望保持稳健增长，但需关注宏观经济波动带来的潜在风险。