纺织服装行业2017年10月行业跟踪：关注业绩超预期及Q4电商旺季相关投资机会-20171107-财富证券-15页

纺织服装行业月度报告总结

核心内容概述

2017年11月7日发布的纺织服装行业月度报告指出，尽管行业整体表现欠佳，但部分子板块及个股展现出积极信号，尤其在Q4电商旺季和政策支持下，存在一定的投资机会。行业评级维持“同步大市”，部分公司因业绩超预期、估值较低、战略明确等被重点推荐。

主要观点

• 板块表现：2017年10月，纺织服装板块下跌0.58%，跑输沪深300指数1.61个百分点，排名申万28个行业第19位，较上月上升1位。其中，纺织制造板块微涨0.72%，服装家纺板块下跌1.14%。
• 个股表现：33只个股上涨，涨幅最大为拉夏贝尔（26.57%），跌幅最大为布森股份（-13.79%）。
• 行业复苏：2017Q1-Q3，纺织服装板块整体下跌14.73%，但部分公司营收与净利润增速为正，显示行业弱复苏态势。
• 估值情况：10月末，纺织服装板块PE（TTM_整体法）为26.55，处于历史后44.95%分位，相对全部A股溢价1.42倍；PE（TTM_中位值）为38.89，处于历史前35.08%分位，相对全部A股折价0.91倍。
• 板块分析：棉纺板块和印染板块估值较低，盈利改善，有望受益于环保政策；服装家纺板块受电商旺季影响，表现可能提升。
• 重点公司推荐：
  • 新野纺织：项目投建带动产能释放，三季报业绩超预期，PE（TTM）为23.98，估值较低。
  • 航民股份：具有行业规模优势，受益于环保政策，高附加值产品份额提升。
  • 海澜之家：经营稳健，电商业务拓展顺利，多品牌战略推进。
  • 罗莱生活：战略明确，规模与估值优势明显，有望受益于电商旺季。

关键信息

行业数据

• 营业收入：2017年1-9月，纺织服装板块实现营业收入1948.48亿元，同比增长15.35%。
• 净利润：实现归母净利润168.90亿元，同比增长10.25%；归母扣非净利润133.91亿元，同比增长19.93%。
• 毛利率：整体毛利率为29.72%，同比增加2.49个百分点；女装板块毛利率最高（61.53%），同比增加40.93个百分点。
• 费用率：期间费用率为19.97%，同比下降0.22个百分点。

原材料价格

• 棉花：10月，328级棉花价格为15998元/吨，国际棉价为79.55美分/磅，内外棉价差扩大。
• 化纤：涤纶类产品涨幅较大，锦纶POY、DTY、FDY价格均上涨。
• 纱线、坯布：多数价格微跌，32支纯棉普梳纱价格下跌0.49%，32支纯棉斜纹布价格下跌0.52%。

重要资讯

• 行业动态：美国农业部上调2017/18年度棉花产量、消费量和贸易量预测。
• 公司动态：多家公司发布重大事件，包括股权激励、子公司设立、融资及政府补贴等。

风险提示

• 项目投产不及预期
• 战略推进不及预期
• 消费疲软

投资评级说明

• 股票投资评级：推荐（超越沪深300 15%以上）、谨慎推荐（5%-15%）、中性（-10%至5%）、回避（落后沪深300 10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300 5%以上）、同步大市（-5%至5%）、落后大市（落后沪深300 5%以上）。

附注

• 报告由财富证券发布，作者刘雪晴，分析师，执业证书编号：S0530511030002。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。