20250310-国投期货-铅周报_关注供应端压力_8页_1mb

铅周报总结

核心内容概述

本周铅市场整体呈现供应偏紧、成本支撑、消费淡季与库存调整并存的格局。内外盘均出现去库现象，美元指数下跌为铅价提供了一定支撑。LME铅库存降至20.6万吨，贴水收窄，净空头持仓减少，市场反弹压力减弱。国内铅精矿供应依然紧张，TC价格暂稳，部分高银铅矿TC小幅下调。再生铅复产增加，精废价差扩大，成本支撑增强，铅价下方空间有限。

主要观点

1. 市场走势

• 行情表现：铅价在成本支撑下向上突破盘整区间，内外盘均出现去库现象。
• 外盘动态：LME铅库存下降，0-3月贴水收窄至18.9美元/吨，空头减仓，多头吸筹，市场情绪有所改善。
• 内盘动态：沪铅期现价差超过200元/吨，持货商倾向交仓，交易所期货舱单接近6万吨，近月无交割风险。
• 走势与策略：当前铅价受成本托底影响，供应端压力仍存，消费端进入传统淡季，需关注1.75元/吨区间回调压力。

2. 供应端分析

• 铅精矿供应：3月国内铅精矿供应偏紧，TC价格暂稳，个别高银铅矿TC小幅下调。
• 再生铅供应：再生铅复产进一步增加，废电瓶价格易涨难跌，精废价差50元/吨。
• 炼厂开工：原生铅和再生铅炼厂生产积极性上升，叠加检修后复产和新产能投产，SMM再生铅周度开工环比增10.94pct至62.91%，原生铅开工环比增5.98pct至60.28%。
• 库存情况：SMM铅社库先升后降至6.48万吨，显示市场交割活跃，持货商倾向交仓。

3. 消费端分析

• 铅酸蓄电池消费：SMM铅酸蓄电池开工环比增1.99pct至74.34%，但整体处于淡季。
• 订单反馈：不同类型企业订单反馈不一，储能订单企稳，汽车电池订单略下滑，电动二轮车电池需求平平。
• 库存调整：大型电池企业成品库存降至20天左右，中小电池企业成品库存在15天左右，显示去库趋势。

关键信息

• 供应端：铅精矿供应仍偏紧，再生铅复产增加，成本支撑明显。
• 消费端：传统淡季背景下，消费表现分化，储能需求稳定，其他类型电池订单有所下滑。
• 库存与持仓：LME铅库存下降，期现价差扩大，持货商交仓意愿增强，市场去库趋势明显。
• 操作建议：当前铅价走势受成本支撑，但需警惕回调压力，建议关注1.75元/吨区间。

操作评级

• 铅：★★★（三颗星），表明当前铅市场存在较为明确的多头趋势，且具备一定的投资机会。

数据来源与图表说明

• 图表数据主要来源于Wind和上海有色（SMM），涵盖铅价走势、库存变化、TC价格、开工率、期现价差等关键指标。
• 图表加载失败，但数据来源清晰，可作为后续分析参考。

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