20240506-国投安信期货-铅周报_反向开票_适应期_铅价拉升_14页_5mb

铅周报总结

核心内容概述

本周报分析了铅市场的近期走势及影响因素，包括行情回顾、基本面分析、供需状况、成本变化以及市场操作建议。整体来看，铅价在“反向开票”政策影响下保持强势，但市场仍处于观望状态，基本面和资金面共同推动价格高位波动。

主要观点

1. 行情回顾

• LME铅：5月美联储按兵不动，非农数据提升年内降息预期，资金面乐观。LME铅回踩20日线后反弹，趋势稳健。
• 沪铅：节后首个交易日强势拉升，突破1.75万元/吨关键压力位，显示市场信心有所恢复。

2. 基本面分析

库存与升贴水

• LME铅库存高位回落至26.6万吨，0-3月贴水37.93美元，投资基金转向净多头持仓，带动铅价走强。
• 交易所库存4.95万吨，SMM铅锭社库增加至5.62万吨，近几个月持仓仓单比继续回落，5月合约应无交割风险。

成本端

• 国产矿TC：5月国产矿TC再降50元至700元/金属吨，铅精矿供不应求，成本端仍提供支撑。
• 再生行业：受“反向开票”政策影响，废铅酸蓄电池被视为危险废物，行业处于观望阶段。大型回收商和炼厂基本停止采购废电瓶，部分中小回收商继续采购无票废电瓶，环保和税务风险增加。

供应端

• 原生铅和再生铅开工基本正常，但因原料偏紧，再生铅提产积极性有限。
• 再生精铅与原生铅交割品牌价差达600元/吨，非交割品牌价差400元/吨，电池企业倾向采购低价再生铅。

需求端

• 传统淡季替换需求不足，电池企业库存消化缓慢，批发市场存在降价促销现象。
• 铅酸蓄电池售价无法完全跟随铅价上涨，节后电池企业开工恢复，但原料采购仍以观望为主。

关键信息

价格与库存

• SMM1#铅锭平均价：17025元/吨（较上周上涨2.1%）。
• 再生精铅平均价：16800元/吨（较上周上涨1.97%）。
• 废电动自行车电池：10100元/吨（较上周上涨1.81%）。
• 精废价差：225元/吨（较上周上涨12.5%）。

成本与利润

• 国产矿TC：5月国产矿TC再降50元至700元/金属吨，铅精矿供不应求。
• 再生铅利润：受政策影响，再生铅利润环境与铅价走势相关，行业仍处于调整期。

市场操作建议

• 铅价高位波动加剧，价格高位不追多，静待冲高做空机会。

供需状况

供应

• 原生铅：产量有所波动，2024年3月为29.37万吨，较2023年12月下降。
• 再生铅：持证产量上升，2024年3月为39.39万吨，非持证产量维持在0.16万吨。
• 进口与出口：进口量为0.35万吨，出口量为0.4万吨，表观消费量为62.32万吨，实际消费量为65.12万吨。

需求

• 蓄电池出口：出口数量和累计同比数据显示出口需求有所变化，但整体仍受政策和市场环境影响。
• 汽车产量：中国汽车产量和销量数据反映下游需求变化，对铅消费有一定影响。

图表信息概览

价格走势

• 图1：铅远期曲线显示价格走势及远期预期。
• 图2：SHFE铅主力季节性表现，反映历史价格波动规律。
• 图3：LME3个月铅期货官方价，显示国际铅价变化。

库存与仓单

• 图13-18：展示交易所铅库存、交割仓量风险及社会库存情况，反映市场流动性及交割压力。

成本与加工费

• 图23-28：显示铅精矿TC、加工费及原料库存情况，体现成本支撑力度。

下游需求

• 图34-36：铅锭与蓄电池价格关系，蓄电池成品及经销商库存变化，反映下游需求情况。

国际市场

• 图37-42：LME铅库存、注销仓单及内外盘面比价，反映国际市场动态。

总结

铅市场在“反向开票”政策影响下，基本面和资金面共同推动价格走强，但市场仍处于观望状态。库存高位回落、TC加工费下降、再生铅供应受限等因素支撑铅价，而下游需求疲软、电池企业采购谨慎则对价格形成压制。操作上建议谨慎对待高位波动，等待冲高做空机会。