20240723-招商期货-金属铅价格专题_铅价高位震荡_其支撑来自何处__12页_992kb

铅价高位震荡，支撑因素与未来展望###

2024年7月，铅市场在高位震荡中运行，主要驱动因素来自供应端的结构性矛盾和消费端的阶段性支撑。

行情回顾
2024年二季度，铅价突破17000元/吨关键阻力位，上涨主要源于供应端成本压力增大及市场对原料短缺的担忧。二季度精废价差多次收窄至零，反映再生铅生产成本居高不下，企业利润压缩。河南省大型冶炼企业集中检修减产、"反向开票"政策实施导致废电瓶回收成本抬升，进一步加剧原料紧张。

供给端分析

1. 原料供应紧张

   • 再生铅成本高企：废电瓶价格升至11700元/吨以上，原料库存降至9天水平，再生铅企业减产规模达58%（同比减少7万吨）。
   • "反向开票"政策影响：回收商积极性受政策初期执行细则不确定性影响，短期流通受限，原料价格进一步上行。

2. 进口补充有限

   • 铅精矿进口窗口虽开，但进口利润1175元/吨仍不足以支撑大规模进口；精炼铅进口面临标准不匹配问题，升水报价增加进口成本。

需求端分析

1. 消费端支撑强劲

   • 蓄电池开工率升至近四年最高，7-9月传统旺季叠加出口需求旺盛，短期消费具备支撑。
   • 细分市场：电动两轮车销量增长（印度市场年增40%），储能电池需求积极；印度因政策补贴维持铅酸电池主导地位。

2. 出口表现亮眼

   • 1-6月中国蓄电池出口量累计增49%，东南亚国家为主要出口目的地（印度、印尼、越南贡献超30%）。

策略与风险提示

• 价格走势判断：当前供需格局短期紧缺，价格高位震荡为主。远期需关注进口原料补充及国内元素循环（如以旧换新政策带动废旧电池回收）。
• 风险因素：美联储政策超预期宽松或紧缩、旺季消费需求不及预期、进口补充不及预期、挤仓风险（1-3月合约价差达1000元/吨，市场持仓压力大）。

投资建议

暂不适合单边空头操作，关注政策落地后的进口补充及废旧电池回收加速（以旧换新政策）对产业链循环的影响。短期可择机参与期货市场动态，关注近月合约挤仓风险释放后的机会。

（总结约600字）