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铅加工费逐步回升，沪铅或震荡偏强运行

核心内容概览

本报告由华龙期货投资咨询部发布，分析了近期铅市场的行情走势、基本面情况及未来展望。报告指出，铅加工费逐步回升，铅价或呈现震荡偏强趋势，同时提示了相关市场风险。

一、行情复盘

（一）期货价格

• 沪铅期货主力合约PB2504：上周价格以上涨为主，价格区间在17178元/吨至17530元/吨之间。
• LME铅期货合约：上周价格在1983-2054美元/吨之间运行，同样呈现上涨趋势。

二、现货分析

• 长江有色市场1#铅平均价：截至2025年3月7日为17,440元/吨，较上一交易日上涨140元/吨。
• 上海、广东、天津现货价格：分别为17,130元/吨、17,190元/吨、17,120元/吨。
• 铅升贴水：1#铅升贴水维持在贴水-240元/吨附近，较上一交易日持平。

三、供需情况

（一）铅加工费底部上升

• 全球精炼铅供需：2024年12月全球精炼铅产量为1,104.8千吨，消费量为1,120.7千吨，缺口15.9千吨。
• 国内加工费：截至2025年2月28日，济源、郴州、个旧三地平均加工费分别为700元/金属吨、800元/金属吨、1,100元/金属吨；昆明平均加工费（车板价）为920元/金属吨。
• 加工费走势：铅加工费从底部明显回升，表明市场供需关系有所改善。

（二）铅蓄电池需求预期

• 政策影响：随着电动自行车以旧换新及补贴政策逐步显现效果，铅蓄电池需求或增长，企业开工率有望回升。
• 市场预期：铅价或因需求增长而呈现震荡偏强趋势。

四、库存情况

• 上海期货交易所电解铝库存：截至2025年3月7日为224,802吨，较上一周减少9,729吨。
• LME铅库存：截至2025年3月6日为207,325吨，较上一交易日减少1,075吨，注销仓单占比为12.18%。
• 库存水平：沪铅库存处于近年来适中位置，LME铅库存处于近年来高位，显示市场供应紧张。

五、基本面分析

• 铅现货价格：逐步回升，贴水持续扩大但仍在合理区间。
• 全球供需：全球精炼铅矿山产量环比下降，消费量持续增长，导致小幅短缺。
• 加工费回升：铅加工费从底部明显回升，反映冶炼成本上升及市场预期改善。
• 库存变化：沪铅库存下降，LME铅库存持续减少，显示市场供应趋紧。

六、后市展望

• 沪铅期货走势：上周主力合约价格以上行为主，铅加工费回升后，铅价或以震荡偏强趋势运行。
• 市场预期：铅蓄电池需求增长及加工费回升，或将支撑铅价上涨。

风险提示

• 美联储政策变化：可能导致市场波动。
• 经济数据变化：可能影响铅的需求和价格。
• 铅供给变化：若供应端出现大幅波动，可能对铅价产生影响。

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