20220401-亿翰智库-华润置地-01109.HK-七大区域均衡发展_商办护城河持续加深_6页_827kb

华润置地（01109.HK）2021年经营总结

核心内容

华润置地在2021年实现了销售规模和营业收入的稳定增长，展现出较强的市场竞争力和抗风险能力。公司在全国七大区域布局均衡，尤其在中西部市场表现突出，得益于政策宽松和深耕策略。同时，公司在融资和偿债方面具有显著优势，获得国际评级机构的高评级和稳定展望。

主要观点

• 销售与土储均衡：华润置地2021年销售金额达3157.6亿元，同比增长10.8%，销售面积1755万平米，同比增长23.7%。销售分布较为均衡，华东和深圳大区贡献最大，分别为736.5亿元和630.8亿元，占比分别为23.3%和20.0%。中西部市场成为未来增长的重要支撑。

• 收入与利润稳健：2021年营业收入达2121.1亿元，同比增长18.1%；净利润为373.4亿元，同比增长9.7%。物业开发结转收入为1838.6亿元，同比增长17.0%。公司非物业业务如购物中心、写字楼和酒店也实现显著增长，分别增长38.1%、20.0%和43.9%。

• 利润率保持领先：尽管毛利润率和净利润率略有下降，分别为27.0%和17.6%，但仍处于行业较高水平。商办业务利润率提升明显，购物中心毛利润率达74.1%，写字楼为71.9%，酒店为11.1%。

• 融资与偿债能力强劲：截至2021年底，华润置地净负债率为30.4%，剔除预收账款后的资产负债率为60.4%，现金短债比为1.9倍。全年融资总额205亿元，平均融资成本降至3.71%。三大国际评级机构（标普、穆迪、惠誉）均给予公司较高评级，展望稳定。

• 长期发展潜力大：华润置地作为央企，具备较强的信用背书，有助于增强购房者信心。公司通过持续优化运营效率和资产规模，巩固行业地位，未来成长空间广阔。

关键信息汇总

销售情况

• 销售金额：3157.6亿元（+10.8%）
• 销售面积：1755万平米（+23.7%）
• 区域分布：
  • 华东：23.3%
  • 深圳大区：20.0%
  • 华北：17.0%
  • 华中、华南、华西、东北：均在10%左右

收入与利润

• 营业收入：2121.1亿元（+18.1%）
• 净利润：373.4亿元（+9.7%）
• 物业开发结转收入：1838.6亿元（+17.0%）
• 非物业收入：
  • 购物中心：139.4亿元（+38.1%）
  • 写字楼：19.2亿元（+20.0%）
  • 酒店：15.7亿元（+43.9%）

利润率

• 毛利润率：27.0%（同比-3.9%）
• 净利润率：17.6%（同比-1.4%）
• 商办业务利润率：
  • 购物中心：74.1%（+2.2%）
  • 写字楼：71.9%（+0.1%）
  • 酒店：11.1%（+2.7%）

融资与偿债

• 净负债率：30.4%（同比-2.9%）
• 剔除预收账款后的资产负债率：60.4%
• 现金短债比：1.9倍
• 融资总额：205亿元
• 平均融资成本：3.71%
• 国际评级：
  • 标普：BBB+，展望稳定
  • 穆迪：Baa1，展望稳定
  • 惠誉：BBB+，展望稳定

其他财务指标

土地储备与区域分布

总结

华润置地凭借均衡的区域布局、稳定的销售与收入增长、较高的利润率以及强大的融资与偿债能力，在2021年展现出良好的经营表现。随着政策环境的改善和城市深耕策略的持续实施，公司未来有望实现更稳健的发展。同时，商办业务作为公司的护城河，也有助于提升整体盈利能力与市场地位。