20180903-申万宏源研究_香港_-ORD_Daily_Insight_6页_820kb

文档内容总结

核心内容

本报告为申万宏源证券（Shenwan Hongyuan Securities）于2018年9月3日发布的投资分析报告，涵盖中国重汽（Sinotruk, 03808 HK）及太阳能行业的市场分析与投资评级。

中国重汽（Sinotruk, 03808 HK）分析

主要观点

• 业绩表现：中国重汽在2018年上半年实现营收336亿元人民币（同比+26.3%），净利润24亿元人民币（同比+68.9%），超出预期。
• 重卡销量：1H18重卡销量为9.3万台，同比增长25%。主要受工程类重卡更新需求及海外市场改善推动。
• 季度预测：预计3Q18重卡销量将同比下降约20%，但因低基数效应，4Q18重卡销量有望小幅回升。
• 全年预测：预计2018年全国重卡销量为114万台，同比增长2.7%。中国重汽2018年销量为16.8万台（+7.5%），2019年为17.7万台（+5.4%）。
• 盈利能力：毛利率小幅下滑至18.1%（-0.1ppt YoY），但净利率升至7.0%（创历史新高），受益于成本控制。
• 管理层变动：谭旭光被任命为新董事长，此举被视为国企改革的尝试，有助于提升企业协同效应。
• 投资评级：维持**买入（BUY）**评级，上调EPS预测及目标价至HK$15.20（8倍19E PE），较当前价格有29.7%的上涨空间。

太阳能行业分析

主要观点

• 行业评级：维持**低配（Underweight）**评级。
• 欧盟双反政策：欧盟委员会决定取消对华光伏产品的反倾销与反补贴税措施，预计中欧光伏贸易将恢复至正常状态。
• 印度市场影响：印度曾计划对从发达国家进口的太阳能电池征收保障税，但最终暂停实施，短期内仍存在囤货需求。
• 出口数据：2018年6月中国光伏组件出口量达3GW，同比增长73.6%，主要受益于新兴市场如印度、墨西哥、乌克兰等的需求增长。
• 全球需求预测：尽管海外市场需求有望复苏，但国内市场需求大幅下降，预计全球总需求同比下滑。

投资评级说明

证券评级定义

• BUY：预计股价在12个月内上涨超过20%。
• Hold：预计股价在12个月内波动在-10%至+10%之间。
• SELL：预计股价在12个月内下跌超过20%。

行业评级定义

• Overweight：行业表现优于整体市场。
• Equal weight：行业表现与整体市场相近。
• Underweight：行业表现劣于整体市场。

信息披露

• 本报告由分析师独立撰写，不涉及公司股份或衍生品的持有。
• 任何关联方可能持有目标公司股份，但不得超过1%（按相关法规）。
• 报告内容仅为参考，不构成投资建议，投资决策需基于个人情况独立作出。
• 报告版权归申万宏源证券所有，未经授权不得复制或分发。

风险提示

• 报告内容可能因市场变化而调整。
• 投资者应考虑市场风险，谨慎决策。
• 报告不承诺收益，亦不承担任何投资损失责任。

分发范围

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