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文档总结：ORD Daily Insight（2018年10月24日）

核心内容概览

本报告分析了两支股票——新东方教育科技集团（EDU）和舜宇光学（02382HK）的财务表现与市场前景，分别由分析师Daniel Huang和Marcus Li撰写。报告对两家公司进行了投资评级调整，并给出了相应的估值预测和目标价。

新东方教育科技集团（EDU）

主要观点

• 财务表现：1QFY19营收为8.598亿元（同比增长30.1%），归母净利润为1.21亿美元（同比下降22.2%），non-GAAP归母净利润为1.84亿美元（同比增长14%），摊薄每股净利润为0.77美元（同比下降22.6%），non-GAAP摊薄每股净利润为1.16美元（同比增长13.6%）。
• 市场预期：公司业绩符合预期，但因海外考试培训业务疲软和K-12课辅业务长期利润率下调，目标价由83.93美元下调至57.56美元，对应9.1%的上涨空间，维持**中性（Hold）**评级。
• 成本压力：夏季促销活动和政策收紧导致成本大幅上升，1QFY19总成本增加约4000万美元，同比增长117%。租金上涨是主要原因之一。
• 招生增长：尽管政策收紧，但招生人数仍增长28%，公司预计全年招生增速将保持稳定。
• 利润率预测：non-GAAP营业利润率预计从13.1%降至12.6%，全年成本增长将持续。

舜宇光学（02382HK）

主要观点

• 财务表现：18年EPS从2.97Rmb下调至2.77Rmb（同比增长4.2%），19年EPS从4.33Rmb下调至3.75Rmb（同比增长34.8%），20年EPS从6.38Rmb下调至5.74Rmb（同比增长53.7%）。
• 投资评级：目标价由135港币下调至70港币，对应15%的下降空间，评级从增持（BUY）下调至减持（Sell）。
• 产品结构变化：手机摄像头模组出货量增长强劲，但产品结构可能恶化，ASP预计从51Rmb下降至46Rmb。
• 车载镜头业务：全球汽车市场疲软，主要客户如大陆、麦格纳、德尔福均下调全年收入预期，我们下调车载镜头出货量增速预测，预计18年和19年全年增速分别为20%。欧菲光收购富士天津子公司可能对舜宇的市场份额构成威胁。
• 未来增长点：随着三摄和3D感应模组的普及，手机镜头业务将成为舜宇未来的主要增长动力。

投资评级定义

行业投资评级

信息披露与免责声明

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• 报告仅作为参考，不构成投资建议。
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• 报告仅供专业投资者参考，非专业投资者不得依赖其内容进行投资决策。
• 报告版权归属公司，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。

其他重要信息

• 报告由舜宇光学（Shenwan Hongyuan Securities）发布，其子公司新东方（EDU）为分析对象之一。
• 报告内容涉及多类投资工具，如证券、衍生品等，公司可能提供相关的财务顾问服务。
• 报告中提到的“SOTP估值法”用于对新东方进行估值分析，目标价调整反映了对业务前景的谨慎态度。