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文档总结

核心内容概述

本报告为2018年7月18日发布的投资研究报告，涵盖油气行业及长城汽车（02333 HK）的分析。报告主要关注行业趋势、公司业绩表现、市场预期及投资评级，同时包含合规披露信息，强调分析师观点的独立性及报告的使用限制。

油气行业分析

主要观点

• 行业评级：油气行业被评定为“超配”（Overweight），表明分析师对该行业持积极态度。
• 油价走势：自2018年初以来，布伦特原油期货价格保持在60美元/桶以上，最高突破80美元/桶，是自2014年以来首次。
• 全球盈亏平衡价：估算为56美元/桶，表明油价仍高于成本，对上游油企的资本支出有支撑作用。
• 市场波动：受中美贸易摩擦及俄罗斯、伊朗潜在增产影响，布伦特原油价格在7月16日下跌4%至73美元/桶以下，但分析师认为对油服行业影响有限。
• 订单增长：油服行业订单流入加速，勘探与生产活动增加，支持行业进入上行周期。

关键信息

• SPT Energy（01251:HK）：
  • 在手订单总额达18亿元人民币（2017年8月为12亿元）。
  • 预计2018年上半年收入为5-5.5亿元，扭亏为盈，净利润约100-200万元。
  • 2019年国内地下储气库完井订单预计9月启动，预计带来2-3亿元收入。
• Anton（03337:HK）：
  • 在手订单达42亿元人民币（不含Majnoon油田项目）。
  • 伊拉克订单毛利率>40%，净利率近30%，占总订单的74%。
  • 预计2018年上半年收入约11亿元（同比+35%），净利润5000-6000万元（同比+317%-400%）。
• Hilong（01623:HK）：
  • 预计2018年上半年净利与2017年持平（6500万元）。
  • 非API钻杆比例上升将长期提升毛利率，但短期影响有限。

长城汽车（02333 HK）分析

主要观点

• 公司评级：维持“买入”（BUY）评级，目标价为港币8.30元，对应58.7%的上升空间。
• 业绩表现：2018年上半年净利润同比增长52.1%至36.8亿元，收入增长18.0%至487亿元，略高于市场预期。
• 产品结构优化：WEY品牌销量占比提升至16.5%，推动公司产品结构上移，平均单车收入预计增长8.3%至10.2万元。
• 成本控制：通过降低采购成本、资本化研发费用等方式提升毛利率及经营利润率，预计2018年毛利率19.8%，经营利润率8.8%。
• 战略合作：与宝马集团成立合资公司“光束汽车”，各持股50%，合作范围包括新能源车、燃油车及相关零部件，首款车型预计2020年上市。

关键信息

• 销量目标：上半年销量完成全年目标的40.6%，预计2018年总销量105万台，同比下降1.5%；2019年预计112万台，同比增长6.4%。
• 市场影响：WEY车型在2Q18销量环比下滑，主要因市场竞争加剧，但公司整体业绩仍符合预期。

投资评级说明

证券评级

• BUY：预计6个月内股价上涨超过20%，或12个月内上涨超过20%。
• Outperform：预计12个月内股价上涨10%-20%。
• Hold：预计12个月内股价波动在-10%至+10%之间。
• Underperform：预计12个月内股价下跌10%-20%。
• SELL：预计12个月内股价下跌超过20%。

行业评级

• Overweight：行业表现优于整体市场。
• Equal weight：行业表现与整体市场相近。
• Underweight：行业表现劣于整体市场。

合规与披露信息

• 报告由分析师Kris Li和Vincent Yu撰写，张程分析长城汽车。
• 公司不持有目标公司股份或衍生品，但其关联方可能持有超过1%的股份。
• 报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性或完整性。
• 报告仅用于公司客户，不构成投资建议，客户应独立决策并承担风险。
• 报告版权归属公司，未经许可不得复制、分发或引用。

关键数据汇总

投资建议

分析师对油气行业及长城汽车均持积极态度，认为油价回升、订单增长及产品结构优化将推动业绩改善。尽管短期油价波动可能带来一定风险，但行业长期前景良好，且部分企业具备抗风险能力。建议投资者关注行业动向及公司具体表现，结合自身投资策略进行决策。