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2018年5月29日投资洞察总结

核心内容

2018年5月29日的ORD Daily Insight报告主要分析了两家中国能源与制造企业：华能新能源和中集安瑞科。报告指出，尽管近期政策变化引发市场担忧，但两家公司基本面表现良好，未来增长潜力显著。

华能新能源：向阳而生

主要观点

• 限电情况改善：辽宁分公司及风电场的限电率显著下降，从2015年的14.8%降至2017年的4.2%，2018年第一季度仅2.1%，显示电力消纳情况持续向好。
• 政策影响有限：国家能源局发布的2018年度风电建设管理政策，主要影响尚未获批的项目，已获批项目（如华能新能源约5.5GW）受影响较小，公司认为政策将长期促进风电产业高质量发展。
• 财务预测调整：维持2018年EPS预测为0.35元（同比+20.7%），下调2019年EPS预测至0.39元（同比+11.4%），2020年下调至0.44元（同比+12.8%）。
• 目标价上调：将目标价由3.57港元上调至3.95港元，对应10倍18E PE、9倍19E PE，当前股价仍有24.2%的上行空间，重申BUY评级。

关键信息

• 补贴回收加速，一季度回收1.43亿元，同比增长5.9%。
• 第七批可再生能源补贴目录预计6月底前发布，政府计划从自备电厂收缴200-300亿元补贴。
• 电力消纳改善主要得益于中央政府对可再生能源的持续支持及特高压线路的建设。

中集安瑞科：前景开阔

主要观点

• LNG罐式集装箱业务增长潜力大：公司具备2000台产能，未来三年预计交付1500/2000/2500台，带动收入增长。
• 化工与液态食品板块前景光明：化工罐箱产能利用率高，受益于高油价带来的精细化工品运输需求；液态食品板块预计增长，主要受益于精酿啤酒市场的发展。
• 财务预测上调：将2018/19/20年EPS预测由0.35/0.39/0.42元上调至0.39/0.48/0.56元，目标价由8.69港元上调至10.13港元，对应21.0/17.0倍市盈率。
• 评级调整：基于对LNG业务运营低效的担忧，将评级从BUY下调至Outperform，对应10.5%的上涨空间。

关键信息

• LNG罐式集装箱平均交货周期为3个月，远高于管理层目标的40天。
• 公司在全球罐箱市场占有率约60%，是行业龙头。
• 精酿啤酒市场在中国仍处于起步阶段，预计未来增长迅速，中集安瑞科的设备被广泛采用，如鹅岛精酿啤酒。

投资评级说明

股票评级定义

• BUY：预计股价在12个月内上涨超过20%。
• Outperform：预计股价在12个月内上涨10%-20%。
• Hold：预计股价在12个月内波动在-10%至+10%之间。
• Underperform：预计股价在12个月内下跌10%-20%。
• SELL：预计股价在12个月内下跌超过20%。

行业评级定义

• Overweight：行业表现优于市场整体。
• Equal weight：行业表现与市场整体相近。
• Underweight：行业表现弱于市场整体。

信息披露与免责声明

• 报告观点反映分析师个人意见，分析师及其关联方不持有目标公司股份，也不参与市场做市。
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总结

报告认为，华能新能源和中集安瑞科在政策调整背景下仍具备增长潜力，尽管短期市场反应过度，但长期来看，政策有助于提升行业集中度和高质量发展。华能新能源维持BUY评级，而中集安瑞科因LNG业务运营效率问题被下调至Outperform。两家公司均受益于可再生能源政策及市场需求增长，未来业绩有望持续改善。