20221027-中邮证券-圣农发展-002299.SZ-价升量增_三季度业绩好于预期_4页_424kb

报告摘要

本报告为圣农发展 (002299.SZ) 的股票投资评级分析，由中邮证券研究所分析师王琦发布，首次覆盖该股票并给予“谨慎推荐”评级。报告基于公司2022年三季报数据及未来三年的盈利预测，分析其财务表现、行业环境及投资前景。

三季度业绩显著好转：公司2022年前三季度营业收入同比增长18%，但归母净利润同比下滑47.83%，主要受大宗原料价格高位影响。Q3单季营业收入同比增长30.52%，归母净利润同比增长210.39%，显示业绩明显改善。
产品价格与销量双升：Q3鸡肉产品均价环比上涨10.6%，同比增长7.1%；肉制品均价环比上涨4.6%，同比增长14.5%。鸡肉销量同比增长17.1%，肉制品销量同比增长11.8%。
成本端优化：三季度成本估算为10500元/吨左右，较前期有所下降。
行业底部确认：国内白羽肉鸡祖代更新量减少，欧美禽流感影响引种，行业产能持续去化，等待上行周期开启。
猪价带动效应：猪价高位可能对禽肉价格形成带动，有助于公司业绩提升。
盈利预测：预计公司2022-2024年EPS分别为0.39元、0.79元和0.94元，净利润率和ROE逐步提升。
估值分析：公司PE从59.19下降至22.72，PB从2.68下降至2.19，估值逐步走低。
风险提示：存在销量不及预期及价格下降的风险。

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	14478.20	16460.10	18482.40	19880.08
营业成本	13217.34	15072.95	16400.26	17555.12
营业利润	524.70	518.82	1031.90	1219.09
归属母公司净利润	448.24	489.25	986.50	1167.91
每股收益（EPS）	0.36	0.39	0.79	0.94
市盈率（P/E）	59.19	54.22	26.89	22.72
市净率（P/B）	2.68	2.67	2.43	2.19
EV/EBITDA	19.89	19.36	13.59	11.91

股票评级：推荐（预期个股涨幅20%以上）、谨慎推荐（预期个股涨幅10%-20%）、中性（预期个股涨幅-10%-10%）、回避（预期个股涨幅-10%以下）
本报告评级：谨慎推荐，预期公司股价涨幅在10%-20%之间

分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告内容基于公开信息独立判断，不受其他部门或利益相关方干涉。