20260416-太平洋-圣农发展-002299.SZ-圣农发展年报点评_养殖降本成效显著_食品加工量利齐升_5页_374kb

圣农发展（002299）年报点评总结

核心内容概述

圣农发展（002299）作为中国白羽肉鸡行业龙头，2025年业绩表现亮眼，实现营收200.94亿元，同比增长8.12%；归母净利润13.80亿元，同比增长90.55%；扣非归母净利润8.45亿元，同比增长22.27%。公司展现出良好的盈利能力和增长潜力，同时具备显著的自主种源优势、规模优势及全产业链一体化经营模式。

主要观点

1. 养殖业务表现

• 产量与销量增长：2025年鸡肉生食产量154.77万吨，同比增长9.82%；销量157.68万吨，同比增长12.40%。
• 营收增长乏力：尽管产销量双增，但营收仅增长0.81%，主要受到行业景气回落和鸡价低迷影响。
• 成本优化显著：公司通过种鸡性能提升和经营管理精益化，使肉鸡综合造肉成本同比下降超5%，为利润增长奠定基础。
• 毛利率略降：2025年毛利率为5.56%，同比下降0.14个百分点，但整体仍保持稳定。

2. 食品加工业务

• 量利齐升：食品加工业务全年肉制品产量41.78万吨，同比增长32.7%；销量44.76万吨，同比增长41.25%。
• 收入增长显著：实现收入85.51亿元，同比增长21.99%。
• 毛利率提升：毛利率为20.11%，较上年提升0.5个百分点。
• C端业务增长突出：C端业务收入约35.5亿元，同比增长超60%。

3. 分红政策

• 高分红特征：2025年公司两次分红，全年累计现金分红总额达6.19亿元，折合每股现金分红为0.5元。
• 股息率较高：按近期股价计算，股息率约为2.7%。
• 累计分红比例高：自上市以来累计现金分红74.80亿元，占累计归母净利润的比例近60%，在A股农业公司中表现突出。

关键信息

财务指标预测

资产负债表关键数据

现金流量表关键数据

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

风险因素

• 鸡价波动风险：我国鸡价大幅下跌可能影响公司盈利能力。
• 疾病风险：疾病爆发可能对养殖业造成损失。

结论

圣农发展凭借种鸡性能提升和并购扩张，持续优化成本结构，提升盈利水平。食品加工业务表现强劲，量利双增，C端业务增长显著。公司高比例现金分红，股息率在A股农业公司中表现突出。分析师预计公司未来两年归母净利润分别为14.27亿元和17.48亿元，对应PE分别为16.3倍和13.3倍，维持“买入”评级。