20221117-国投安信期货-乙二醇底部震荡_穿插着现实与预期的纠结_6页_1mb

报告摘要

乙二醇市场分析总结

核心内容概述

乙二醇（MEG）市场在2022年三季度经历了供需压力缓解带来的价格反弹，而四季度则因供应增长预期和消费疲软，价格持续下跌，创年内新低。进入11月后，市场出现两次反弹，价格回升至4000元/吨附近，但这种反弹更多是情绪驱动，而非基本面改善。当前乙二醇处于底部震荡阶段，市场情绪与实际供需之间存在明显矛盾。

主要观点

供应端压力持续：
国内乙二醇供应由国产和进口两部分组成。由于海外乙烯法路线利润不佳，进口量有所下降，二季度后降至60万吨左右。国产方面，新产能不断投产，而现有装置负荷下调空间有限，导致供应压力不减。此外，乙二醇生产仍处于深度亏损状态，预期后期进口量将维持平稳。
消费端疲软：
乙二醇的主要下游为聚酯行业，而聚酯行业在“金九银十”期间并未出现明显好转，市场对消费的悲观预期已部分消化。随着纺织印染等终端行业装置负荷持续下滑，实际消费在萎缩，且部分企业已安排工人返乡，进一步削弱了需求。
价格震荡由预期与现实交织：
当前乙二醇价格维持底部震荡，主要受消费市场预期波动影响。例如，疫情管控措施的调整曾一度提振市场情绪，但实际需求并未显著改善。市场多空焦点集中在政策变化和消费触底后的恢复预期，而非现实的消费增长。
春节前后库存压力加剧：
高库存与低利润的格局使得聚酯厂提前减产，尤其是长丝企业。预计1月春节前后，由于上游生产稳定，而下游聚酯负荷下降，乙二醇库存将加速累积，春节后库存可能再次回到高位。若下游未能积极备货，市场将回归供应增长的基本面。
中长期供应充裕：
乙二醇产能充足，若价格持续上涨带动利润改善，国内外长停装置可能重启，进一步增加供应。因此，中长期来看，乙二醇市场仍将面临供应充足、利润偏低的基本面压力。