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乙二醇市场分析总结

核心内容

本报告由国元期货发布，分析了2026年乙二醇市场的基本面及未来走势。报告指出，当前乙二醇市场面临高库存与成本支撑并存的格局，短期内价格上行受限，中长期供应宽松趋势将持续。

主要观点

• 高库存压制价格：当前市场主要矛盾为高库存，导致去库压力持续，价格难以大幅上涨。
• 成本支撑有限：尽管成本端有所提升，但成本支撑更偏向于“托底”作用，难以成为趋势性上涨的驱动因素。
• 产能持续扩张：国内乙二醇行业经历产能扩张周期，2026年多个新装置将投产，进一步加剧供应宽松。
• 季节性累库影响：春节假期期间物流停滞，下游聚酯减产，导致社会库存季节性累积，放大了供应压力。
• 进口与厂库压力并存：虽然进口依存度下降，但节日期间进口到货量增加，加之厂库压力显现，进一步影响市场供需。

关键信息

2.1 高产能、产量从源头施压

• 2021至2023年，乙二醇行业新增产能年均增速达26.8%。
• 2025年裕龙岛炼化一体化项目、宁夏畅亿等装置投产，推动产能增长。
• 2026年年初乙二醇行业平均开工率为62.55%，较2024年同期提升2.14个百分点。
• 截至2月12日当周，全国乙二醇累计产量达237.51万吨，同比增长1.37%，创近年来同期高位。

2.2 季节性累库放大供应压力

• 春节期间物流停滞，下游聚酯减产，导致乙二醇社会库存季节性累积。
• 截至2月12日当周，社会库存总量达201.86万吨，较1月初增长10.84%。
• 1月份进口到货量环比增加，叠加节日期间疏港放缓，华东主港库存显著回升。
• 春节后物流恢复缓慢，贸易企业及下游聚酯工厂复工节奏较慢，库存向中下游转移有限。

2.3 成本端存在一定的托底作用

• 春节期间国际原油震荡上行，石脑油和乙烯法乙二醇成本上升。
• 煤制乙二醇成本受煤炭价格支撑，主产区民营煤矿停产，国有煤矿产量边际收缩。
• 印尼计划削减煤炭产量，部分矿商暂停出口，对动力煤价形成支撑，进一步利好煤制乙二醇成本。

后市展望

• 短期：乙二醇市场将延续高库存压制与成本支撑并存的格局，价格上行受限。
• 中长期：供应宽松格局将贯穿全年，市场整体面临较大承压。

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