机械设备行业低空经济系列深度报告之二：eVTOL，低空经济新星-240318-浙商证券-30页_1mb

报告摘要

eVTOL: 低空经济新星总结

核心内容

eVTOL（电动垂直起降飞行器）作为低空经济的重要组成部分，正迎来快速发展阶段。其电动化特性使其在成本、效率和环保方面具有显著优势，尤其在中短途（20-300km）和低空（<300m）应用场景中展现出巨大潜力。随着政策支持和产业链成熟，eVTOL有望成为未来城市交通的重要补充。

主要观点

技术优势与成本优势：
- eVTOL采用电力驱动，具备成本优势，规模化运营后预计成本将降至0.5-2.5美元/座/英里，约为直升机成本的1/5。
- 在50-400km距离范围内，eVTOL的出行效率显著高于汽车和高铁，且具备更低的碳排放。
行业快速发展：
- 自2017年起，eVTOL行业进入爆发期，全球主要企业数量从5家增至约50家，融资总额超过110亿美元。
- 多旋翼结构最为成熟，有望率先实现商业化；复合翼和矢量推力/倾转旋翼技术难度较高，但性能更优。
政策支持与法规完善：
- 2023年中央经济工作会议将低空经济列为战略性新兴产业，2024年《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》正式施行，为eVTOL适航审批提供了法律依据。
- 适航审批流程包括AC（试飞）、TC（型号合格证）、PC（生产许可证）和OC（运营合格证），其中TC是商业化关键。
市场前景广阔：
- 全球城市空中交通市场预计在2025-2030年间年均复合增速达41%，2030年市场规模有望达550亿美元。
- 中国eVTOL市场增速略低于全球，但预计2025-2030年CAGR为34%，2030年市场规模将达260亿美元。
产业链布局与投资建议：
- 投资建议前期重点关注整机企业，如亿航智能、万丰奥威、中直股份、小鹏汽车、吉利汽车等，未来关注电机、航电、复合材料等领域的国产替代机会。
- 电机领域推荐卧龙电驱、蓝海华腾；电池领域推荐中创新航、宁德时代、国轩高科、孚能科技；复合材料领域推荐光威复材、中简科技；导航通信领域推荐星网宇达、北斗星通、芯动联科。

关键信息

应用场景：eVTOL适用于低空旅游、日常通勤、空中物流、消防救援、医疗救助等。
技术路径：eVTOL主要分为多旋翼、复合翼、倾转翼三类，其中多旋翼结构最成熟，复合翼未来有望成为主流。
适航审批：eVTOL的适航审批流程包括AC、TC、PC和OC，其中TC是商业化关键。
市场预测：全球eVTOL市场预计2025-2030年CAGR为41%，中国市场预计CAGR为34%。
投资建议：重点关注整机企业，未来关注电机、电池、航电、复合材料等关键部件的国产替代机会。
风险提示：eVTOL应用推广和适航审批不及预期可能影响行业发展。

适航审批进展

公司	审批进展
亿航智能	2023年10月获得型号合格证TC
沃飞长空	2022年11月提交TC申请
沃兰特	2023年9月提交TC申请
时的科技	2023年10月提交TC申请
峰飞航空	2023年6月获得EASA TC受理