低空经济系列专题报告之一：政策持续落地，eVTOL加速启程_37页_2mb

报告摘要

低空经济系列专题报告之一：政策持续落地，eVTOL加速启程

核心内容

低空经济正进入快速发展阶段，eVTOL（电动垂直起降飞行器）作为其中的关键载体，受益于政策法规的持续落地。2023年6月，《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》发布，标志着无人机和eVTOL进入有法可依阶段；2024年1月，《民用无人驾驶航空器运行安全管理规则》和《民用航空产品和零部件合格审定规定》相继实施，进一步规范了eVTOL的适航审定和运行管理流程。低空经济涵盖低空空域（真高0-3000米）的多种航空器，包括直升机、无人机、eVTOL等，其发展不仅依赖于技术进步，还涉及空管基础设施的完善和产业链协同。

主要观点

政策支持：国家层面政策持续释放利好，低空经济被写入“十四五”规划及政府工作报告，成为战略性新兴产业。eVTOL等无人驾驶航空器的运行与适航审定进入规范化阶段。
eVTOL技术特点：eVTOL融合汽车、航空和新能源技术，具备垂直起降、电动驱动、分布式推进等优势，有望成为低空经济的新增长点。
技术路线：eVTOL主要构型包括多旋翼、复合翼和倾转旋翼，其中多旋翼型技术成熟但应用场景有限，复合翼和倾转旋翼型性能更优，但研发难度较大。
审定流程：eVTOL需通过型号合格证（TC）、生产许可证（PC）、适航证（AC）等多阶段审定，审定周期较长，但国内企业如亿航智能和峰飞航空已取得显著进展。
产业链发展：eVTOL的发展依赖于电池、电机、飞控系统等上游零部件的优化，以及空管基础设施的完善。固态电池、国产电机、电传飞控等技术正逐步成熟。
市场前景：eVTOL短期内将聚焦于短途运输和旅游观光，中期有望进入城市空中交通（UAM），长期或将替代私家车成为私人出行工具。

关键信息

eVTOL构型及性能

构型	优势	劣势	应用场景
多旋翼	结构简单、轻便、成本低	航程短、载重小、巡航速度慢	旅游观光、消防救援
复合翼	巡航效率高、航程长、安全性好	结构复杂、存在死重问题	通勤、物流、应急救援
倾转旋翼	能效高、航程和速度表现最优	研发难度高、倾转过渡阶段气动干扰复杂	城市及城际通勤、物流

eVTOL取证进度

公司	产品型号	TC受理日期	TC颁发日期	AC颁发日期	PC颁发日期	订单储备
亿航智能	EH216-S	2021年1月	2023年10月	2023年12月	2024年4月	600架
峰飞航空	V2000CG	2022年9月	2024年3月	-	-	200架
时的科技	E20	2023年10月	-	-	-	-
沃飞长空	AE200-100	2023年12月	-	-	-	-
沃兰特航空	VE25-100	2023年9月	-	-	-	-

重点公司及盈利预测

代码	公司名称	股价(元)	2023A EPS	2024E EPS	2025E EPS	2023A PE	2024E PE	2025E PE	投资评级
600580.SH	卧龙电驱	12.15	0.40	0.89	1.03	29.33	13.65	11.80	未评级
688631.SH	莱斯信息	62.02	0.92	0.98	1.21	38.32	63.29	51.26	增持
300542.SZ	新晨科技	12.29	0.12	0.26	0.35	109.17	47.27	35.11	未评级
688568.SH	中科星图	47.70	0.93	1.33	1.83	52.75	35.86	26.07	未评级
002151.SZ	北斗星通	24.18	0.30	0.76	1.03	105.27	31.82	23.48	未评级
688592.SH	司南导航	41.18	0.67	0.79	0.94	77.46	52.13	43.81	未评级
600562.SH	国睿科技	13.66	0.48	0.58	0.70	28.83	23.55	19.51	未评级
EH.O	亿航智能	13.59	-2.48	-2.38	0.35	-	-	-	未评级
JOBY.N	Joby Aviation	5.10	-0.79	-0.68	-0.62	-	-	-	未评级
LILM.O	Lilium N.V.	0.81	-0.66	-0.61	-0.54	-	-	-	未评级
ACHR.N	Archer Aviation	3.49	-1.69	-1.22	-0.14	-	-	-	未评级
EVTL.N	Vertical Aerospace	0.75	-0.31	-0.36	-0.63	-	-	-	未评级

投资策略

建议关注以下三类公司：

国产替代的零部件厂商：如卧龙电驱（航空级电机）、中科星图（通导监设施）、北斗星通（导航系统）等。
低空基建参与者：如莱斯信息（空管系统）、新晨科技（飞行服务）、四川九洲（空管基础设施）等。
订单可见度高的eVTOL整机厂：如亿航智能、峰飞航空、时的科技、沃飞长空等。

风险提示

政策推进不及预期；
eVTOL取证进度不及预期；
核心技术迭代不及预期；
基础设施落地不及预期；
重点关注公司盈利预测不及预期。

未来展望

eVTOL的商业化进程正加速推进，国内企业在适航取证方面取得领先。随着技术突破和政策支持，eVTOL将在短途运输、物流配送、旅游观光等领域率先落地，中期进入城市空中交通（UAM），长期有望替代私家车成为私人出行工具。同时，固态电池、电传飞控系统、高功率密度电机等关键零部件的发展将决定eVTOL的规模化落地速度。

展开完整摘要