机械行业低空经济及eVTOL专题报告：未来已来-240318-中泰证券-38页_3mb

证券研究报告总结：低空经济及eVTOL专题

核心内容概述

本报告围绕eVTOL（电动垂直起降飞行器）行业展开，分析其技术特征、市场格局、未来趋势及重点关注公司，旨在为投资者提供对低空经济及eVTOL产业的全面认知与投资建议。

主要观点

• eVTOL航空器是未来城市空中交通的重要组成部分，具备低碳环保、低噪音、高自动化、低成本等优势，能够有效缓解地面交通压力，适用于物流、农业、旅游、应急救援等多种应用场景。
• 技术发展方面，eVTOL行业仍处于从概念设计迈向商业化应用的转折阶段，技术成熟度逐步提升，但仍有诸多挑战，如电池技术、飞控系统、航路规划等。
• 政策推动是eVTOL行业发展的关键因素，2024年“低空经济”首次写入政府工作报告，各地政策持续完善，为行业发展提供保障。
• 商业化前景广阔，预计到2030年，中国低空经济规模将突破两万亿，全球载人eVTOL运营架次将显著增长，eVTOL有望成为城市空中交通的重要载体。
• 产业链涵盖主机厂、电池、动力系统、飞控系统、通讯系统、导航系统、机体等，其中万丰奥威、顺络电子、卧龙电驱、莱斯信息、香山股份等公司是重点标的。

关键信息

1. eVTOL基本概念与优势

• 定义：eVTOL是依靠电力实现垂直起降、悬停和巡航的飞行器，具有低碳、低噪音、自动化程度高、运行成本低等优势。
• 技术特征：可实现垂直起降，采用分布式推进，运用全电或混合动力技术。
• 应用场景：包括城市空中交通、物流配送、农业监测、消防救援、低空旅游等。
• 主要构型：多旋翼型、升力+巡航型、矢量推力型。

2. eVTOL行业发展历史

• 提出阶段：2009年NASA提出eVTOL概念，2010年多个产品开始发布。
• 系统化阶段：2014年eVTOL概念被正式引入，空客、波音、Bell等传统厂商和Volocopter、Joby、亿航等新兴企业加入。
• 规模化阶段：2021年多家公司获得军用适航认证，2023年亿航EH216-S获得全球首张型号合格证。
• 政策推动：2024年“低空经济”首次写入政府工作报告，各地政策持续完善，推动行业发展。

3. eVTOL产业链结构

• 上游：电池、动力系统、飞控系统、通讯系统、导航系统、机体等。
• 中游：主机厂负责整机研发和集成。
• 下游：城市空中交通运营、物流配送、农业巡检等应用领域。
• 生态特征：产业链条长、辐射面广、成长性强，涵盖多个领域。

4. eVTOL市场格局

• 主流技术路线：多旋翼型、升力+巡航型、矢量推力型。
• 主流厂商：Joby、Volocopter、亿航、峰飞、Archer、Wisk、Beta等。
• 适航认证进展：多国已开展适航认证，如美国FAA、欧洲EASA、中国CAAC等。

5. eVTOL未来发展趋势

• 应用落地：全球约1/4的eVTOL项目处于飞行测试阶段，50%左右处于概念设计阶段。
• 商业化前景：预计2025年全球将有3000架eVTOL投入运营，2050年达到98000架。
• 技术挑战：包括高敏度态势感知、高精度智能驾驶、低空航路规划、高能量密度电池等。
• 城市影响：eVTOL有助于缓解地面交通压力，但需配套垂直起降站点。

6. 重点关注公司

万丰奥威

• 业务：汽车金属部件轻量化、通用飞机制造。
• 业绩：2023年1-9月营业收入115.99亿元，归母净利润5.36亿元，同比下降9.68%。
• eVTOL布局：2020年收购万丰飞机工业，进入通航飞机制造领域。

顺络电子

• 业务：电子元器件研发、生产、销售，涉及新能源汽车、光伏储能、数据中心等领域。
• 业绩：2023年营业收入50.40亿元，归母净利润6.41亿元，同比增长47.98%。
• eVTOL相关业务：提供飞行汽车所需电子元件和系统解决方案。

卧龙电驱

• 业务：电机及控制、光伏与储能、工业互联网。
• 业绩：2023年前三季度营业收入124.23亿元，归母净利润9.24亿元，同比增长17.87%。
• eVTOL布局：电动交通业务发展迅速，为eVTOL提供动力系统解决方案。

莱斯信息

• 业务：提供空管自动化系统、交通信号控制系统、城市治理信息系统等。
• 业绩：2023年前三季度营业收入9.67亿元，归母净利润0.12亿元，同比增长1111.4%。
• eVTOL相关业务：提供空中交通管理与指挥控制系统。

香山股份

• 业务：智能座舱部件、新能源充配电系统，是飞行汽车重要供应商。
• 业绩：2023年前三季度营业收入41.49亿元，归母净利润1.41亿元，同比增长62.1%。
• eVTOL布局：与多家飞行汽车公司合作，提供关键部件与系统。

投资风险提示

1. 飞行汽车产业发展不及预期：技术发展和材料限制可能影响产品性能。
2. 低空经济投资不及预期：相关产业投资直接影响行业景气度。
3. 国家产业政策不确定性：政策变化可能影响行业发展。
4. 海外出口不及预期：若海外需求放缓，相关公司可能面临出口风险。
5. 推荐标的业绩不达预期：基于一定假设的业绩预测可能存在偏差。
6. 数据更新不及时：引用数据可能未及时更新，影响分析准确性。

投资评级

备注：评级标准为报告发布日后6~12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的市场表现。