低空经济系列深度报告之二：eVTOL：低空经济新星_30页_1mb

eVTOL: 低空经济新星

核心内容

eVTOL（电动垂直起降飞行器）作为低空经济的重要组成部分，正在经历快速的发展。其以电动机为动力，具备垂直起降能力，不依赖跑道，适用于城市及城际范围内的中短途（20-300km）、低空（<300m）出行和作业场景。eVTOL在成本、效率和环保方面相较于传统直升机和地面交通工具具有明显优势，预计未来将实现商业化落地。

主要观点

• 成本优势：eVTOL规模化运营后，预计运营成本将降至0.5-2.5美元/座/英里，约为直升机成本的1/5。
• 效率优势：在50-400km的中短途距离上，eVTOL的出行效率显著高于汽车和火车。
• 市场前景：全球城市空中交通市场规模预计从2025年的100亿美元增长至2030年的550亿美元，年均复合增速为41%。中国市场增长潜力更大，预计2030年将达到260亿美元。
• 技术路径：eVTOL主要分为多旋翼、复合翼、倾转翼三种技术路线，其中多旋翼结构最简单，复合翼未来有望成为主流。
• 政策支持：我国将低空经济列为战略性新兴产业，2024年1月起施行《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》，eVTOL适航审批有望提速。
• 产业链布局：eVTOL的核心技术（电机、电池、航电）与电动车、无人机产业链高度重合，我国具备弯道超车的潜力。

关键信息

eVTOL技术与市场概况

• eVTOL采用电力驱动，具备垂直起降能力，适用于低空经济场景。
• eVTOL的运营成本预计可降至直升机的1/5，效率显著高于传统地面交通工具。
• eVTOL的单机价值量从百万到千万不等，其中电机、电池、航电三电系统占比高达70%。
• 全球eVTOL市场预计在2025-2030年间年均复合增速达41%，中国有望占据全球25-30%的市场份额。

资本市场发展

• 2017年后，eVTOL行业进入爆发期，全球eVTOL企业从5家增至约50家。
• eVTOL行业融资总额已超过110亿美元，融资向头部企业集中，JOBY、ARCHER、LILIUM等企业占融资总额的81%。
• 中国eVTOL企业如亿航、小鹏汇天、峰飞、沃飞长空等已获得较高融资额度。

投资建议

• 整机企业：亿航智能、万丰奥威、中直股份、小鹏汽车、吉利汽车是当前重点关注对象，未上市企业包括沃飞长空、时的科技、沃兰特、峰飞航空、御风未来。
• 核心零部件：
  • 电机：卧龙电驱、蓝海华腾
  • 电池：中创新航、宁德时代、国轩高科、孚能科技
  • 复合材料：光威复材、中简科技
  • 导航通信：星网宇达、北斗星通、芯动联科
  • 其他：威海广泰、应流股份

风险提示

• 应用推广不及预期：受限于飞行器成熟度、人口密度等因素，部分低空应用场景可能无法达到预期。
• 适航审批不及预期：eVTOL运营涉及安全，适航审批流程复杂且时间较长，若审批进度不及预期将影响行业发展。

行业评级

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业指数相对于沪深300指数表现将高于10%。

适航审批流程

• eVTOL的适航审批流程包括：适航证（AC）、型号合格证（TC）、生产许可证（PC）、运营合格证（OC）。
• 目前国内eVTOL企业如亿航智能、沃飞长空、沃兰特、时的科技等已陆续提交TC申请，并取得阶段性进展。

结论

eVTOL作为低空经济的重要载体，具有广阔的发展前景。其在成本、效率和环保方面的优势，使其成为未来城市交通的重要补充。随着政策支持和技术进步，eVTOL有望在未来几年内实现商业化落地，同时国内企业在产业链和核心技术方面具备较强的竞争力，值得重点关注。