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低空经济专题：eVTOL星辰大海，低空经济方兴未艾

核心内容

低空经济是一种依托低空空域，以有人驾驶和无人驾驶航空器的飞行活动为牵引，带动相关领域融合发展的经济形态。低空通常指地面垂直高度1000米以内的空域，可扩展至3000米。低空经济主要由低空制造、低空飞行、低空保障和综合服务构成，其中低空飞行是核心产业。

eVTOL（电动垂直起降飞行器）是低空经济的重要组成部分，主要用于城市空中交通和支线物流运输。其商业化进程受到适航认证的制约，目前国内eVTOL厂商多集中在2020年前后成立，而国外厂商起步较早。预计2026年eVTOL将开始规模化商业运营。

市场空间

• 中国eVTOL制造市场规模预计在2025年、2030年、2040年、2050年分别达12亿、62亿、178亿、433亿元。
• 中国低空经济市场规模预计在2025年达到1.5万亿元，2035年有望达到3.5万亿元。
• 全球eVTOL市场预计在2030年投入商业运营5千架，2040年达4.5万架，2050年达16万架。

主要观点

1. 政策支持：近年来，国家出台多项政策推动低空经济和eVTOL发展，如《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》和《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》等，标志着低空经济进入规范化发展阶段。
2. 技术发展：eVTOL技术发展迅速，主要构型包括多旋翼、复合翼和推力矢量，其中推力矢量构型在航程和速度方面更具优势。
3. 商业化前景：随着适航认证的推进，eVTOL商业化进程有望提速，预计2026年开始规模化运营。
4. 产业链协同：低空经济涉及多个产业链环节，包括制造、飞行、保障和综合服务，同时带动上下游产业发展。
5. 安全与可靠性：eVTOL的安全性保障涉及电池管理、降落伞系统等，需建立完善的适航服务体系。

关键信息

eVTOL商业化时间表

• 亿航EH216-S和峰飞V2000CG分别在2023年10月和2024年3月取得型号合格证（TC）。
• 从TC到PC证的周期大约为半年，预计2026年eVTOL开始规模化商业运营。

eVTOL市场空间测算

eVTOL构型分析

eVTOL安全性保障

• 电池管理系统需设计热管理系统，防止热失控。
• 降落伞系统作为安全措施，已在国内实现技术突破，如小鹏X2的整机多伞救生系统飞行开伞试验成功。
• 需建立完善的适航服务和安全验证体系。

建议关注的企业

1. 无人机相关企业

• 威海广泰：国内空港装备龙头，布局“无人机+应急救援”领域。
• 应流股份：与德国SBM合作开发涡轴发动机和无人机。
• 万丰奥威：全球首款申请EASA/FAA Part 23认证的电动飞机，与知名汽车主机厂合作推进eVTOL项目。

2. 检测类企业

• 苏试试验：具备eVTOL适航检测能力。
• 广电计量：承担eVTOL飞行控制、通信、动力装置等系统的检测服务。

3. 换电类企业

• 瀚川智能：提供无人机充换电解决方案，与大疆合作。
• 博众精工：深耕换电站领域，与蔚来、宁德时代等合作。

4. 电机类企业

• 卧龙电驱：为顺丰无人机提供驱动电机，与沃飞长空等合作。

5. 发动机相关部件企业

• 飞沃科技：为中国航发提供高强度紧固件等部件。

6. 其他相关企业

• 创世纪：向亿航智能供货。

风险提示

1. 下游需求不及预期：受收入水平、消费习惯等因素影响，普通消费者对低空经济的接受度可能不高。
2. eVTOL研发及认证进度不及预期：技术路线不确定，适航审定处于初步探索阶段。
3. 原材料价格波动：碳纤维、电池等价格波动可能影响eVTOL的发展。
4. 测算具有主观性：市场预测可能存在偏差，仅供参考。