机械军工行业：“温故知新”系列之工业机器人行业复盘，从日德韩发展历程看中国工业机器人的未来-20200611-银河证券-39页_1mb

工业机器人行业深度报告总结

核心内容

工业机器人自20世纪50年代末诞生以来，已成为全球制造业自动化的重要工具。其发展主要受到自然驱动力和次生驱动力的双重影响。自然驱动力包括人口结构变化和劳动力成本上升，次生驱动力则源于下游产业对自动化需求的增加。中国工业机器人行业起步较晚，但未来发展潜力巨大，尤其在汽车和3C行业领域。

主要观点

• 工业机器人是解决劳动力短缺和成本上升的重要手段，具备高效率、高稳定性、高重复精度等优势。
• 人口老龄化和低生育率是推动工业机器人发展的核心自然驱动力，日本、德国和韩国均因人口结构变化而迎来工业机器人产业的快速发展。
• 韩国因汽车和3C产业的蓬勃发展，成为全球工业机器人密度最高的国家之一，其高密度应用主要受益于下游产业的强劲需求。
• 中国工业机器人行业正处于由自然驱动力向产业驱动力转变的阶段，汽车和3C产业的升级将带来更大的市场需求。

关键信息

一、工业机器人自然驱动力：人口结构变化 & 用劳成本激增

• 日本：

  • 1970年进入老龄化社会，65岁以上人口占比超过7%。
  • 1985-2000年，工业机器人保有量从9万台增长至39万台，CAGR为30.71%。
  • 2005年工业机器人保有量达373,481台，占全球40%。
  • 1990年之后，劳动力人口占比下降，制造业人均薪酬大幅上升，推动工业机器人使用。

• 德国：

  • 2000年后老龄化加速，劳动力成本上升。
  • 1985-2000年，工业机器人保有量从8,800套增长至91,184套，CAGR为16.87%。
  • 2015年工业机器人保有量达18.3万套，CAGR为4.75%。

• 韩国：

  • 1990年进入老龄化社会，65岁以上人口占比达5.23%。
  • 1990-2000年，工业机器人保有量从3,020套增长至37,988套，CAGR为28.81%。
  • 2018年工业机器人保有量达30万台，密度为774台/万名工人，远超全球平均水平。

二、工业机器人次生驱动力：高密度机器人应用产业兴盛

• 韩国：

  • 汽车和3C产业是主要下游应用领域，产值对GDP的贡献率达20.81%。
  • 韩国工业机器人密度持续增长，2010-2018年CAGR达13.20%。

• 全球工业机器人下游需求：

  • 汽车行业占比最大，3C行业增长最快。
  • 工业机器人与汽车、3C行业高度相关，相关系数接近0.8。

三、中国工业机器人：高密度机器人应用产业蓬勃发展催生巨大市场空间

• 中国工业机器人发展：

  • 2001-2018年，保有量从1,630套增长至649,000套，CAGR达37.00%。
  • 2018年工业机器人密度为140台/万名工人，高于全球平均水平。
  • 中国面临老龄化和劳动力成本上升的双重压力，工业机器人需求将持续增长。

• 中国汽车和3C产业潜力：

  • 汽车产业总产值持续增长，2013-2019年CAGR为5.8%。
  • 3C产业收入从2010年的6.4万亿元增长至2017年的13万亿元，增长近两倍。
  • 产业升级将推动工业机器人需求增长，尤其是自动化、智能化和国产化趋势。

四、投资建议

• 推荐关注具备核心技术、不断拓展下游市场的公司，如埃斯顿（002747.SZ）和机器人（300024.SZ）。
• 埃斯顿：具备“核心部件+本体+机器人集成应用”的全产业链优势，业务逐步向纺织、印刷、包装等扩展。
• 机器人：依托中科院自动化研究所，产品线丰富，AGV机器人和洁净机器人在多个领域应用广泛。

五、风险提示

• 下游行业投资不及预期。
• 工业机器人需求大幅下滑。
• 行业竞争加剧。

评级标准

• 推荐：行业指数或公司股价未来6-12个月超越平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数或公司股价未来6-12个月超越平均回报10%-20%。
• 中性：行业指数或公司股价未来6-12个月与平均回报相当。
• 回避：行业指数或公司股价未来6-12个月低于平均回报10%及以上。

覆盖股票范围

• 航空航天类：航发动力、中国卫星、中航电子、中航重机、中航飞机、中航机电、航天电子、航天科技、中航光电、光电股份、国睿科技、航天通信、中国重工、中国动力、成飞集成。
• 其他相关领域：杰瑞股份、海油工程、中海油服、中集集团、惠博普、通源石油、海默科技、道森股份、博迈科、恒泰艾普、富瑞特装、厚普股份、派思股份、中国中车、鼎汉技术、埃斯顿、机器人。

总结

工业机器人行业的发展深受人口结构变化和劳动力成本上升的影响。日本、德国和韩国的经验表明，当自然驱动力减弱后，下游产业的发达程度成为决定工业机器人需求的关键。中国虽然起步较晚，但正快速迈向自动化和智能制造，汽车和3C行业的持续升级将为工业机器人市场带来广阔前景。未来，随着政策支持和产业升级，中国工业机器人行业有望迎来更加快速的发展。