电子行业2021年中期策略报告：国产替代永不过时，供需端齐催电子板块加速成长-20210629-东北证券-63页_4mb
报告摘要
电子行业深度分析总结
核心内容
电子板块在2021年表现出显著回暖趋势，其中半导体板块涨幅领先。根据申万一级行业指数，电子板块近半年涨幅为9.4%，近三个月涨幅为22.2%，近一个月涨幅为13.8%。半导体板块近半年涨幅为27.4%，近三个月涨幅为46.8%，近一个月涨幅为26.4%，在申万二级行业中排名靠前。
主要观点
需求端
- 5G渗透率提升：5G的普及推动了射频前端需求与价值增加。
- 新终端起量：AR/VR等新终端拓展了5G的功能与场景，有望带动电子板块重演手机端增长路径。
- 汽车智慧化：ADAS渗透率快速提升，车载传感市场规模迅速扩大，带动光学与元器件需求。
- 华为鸿蒙：鸿蒙系统有望推动AIOT市场统一规范，加速终端协同效应。
供给端
- 全球产能受限：疫情与天灾导致全球半导体、被动元件产能受限，国内“双循环”战略优势凸显。
- 国产替代加速：由于贸易摩擦与疫情，国产替代需求增强，国内厂商迎来发展机遇。
- 产业链结构优化：国内在半导体产业链上游（材料、设备）渗透率低，但随着大基金二期推进，晶圆、存储厂扩产带动设备与材料需求增长。
关键信息
市场数据
- 电子板块：近半年涨幅9.4%，近三个月涨幅22.2%，近一个月涨幅13.8%。
- 半导体板块：近半年涨幅27.4%，近三个月涨幅46.8%，近一个月涨幅26.4%。
- 行业指标：
- 成分股数量：334只
- 总市值：44908亿元
- 流通市值：36313亿元
- 市盈率：123.44倍
- 市净率：3.80倍
- 总营收：3744亿元
- 总净利润：294亿元
- 资产负债率：190.69%
风险提示
- 外部环境紧张，贸易战持续加剧。
- 国内自主可控推进不达预期。
重点公司财务数据
| 重点公司 | 现价（元） | 2021E EPS | 2022E EPS | 2023E EPS | 2021E PE | 2022E PE | 2023E PE | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 长电科技 | 37.34 | 1.12 | 1.45 | 1.76 | 33.34 | 25.75 | 21.22 | 买入 |
| 捷捷微电 | 36.99 | 0.64 | 0.87 | 1.04 | 57.80 | 42.52 | 35.57 | 买入 |
| 瑞芯微 | 146.00 | 1.31 | 1.79 | 2.42 | 111.45 | 81.56 | 60.33 | 买入 |
| 芯源微 | 131.10 | 0.84 | 1.29 | 1.60 | 156.07 | 101.63 | 81.94 | 买入 |
| 韦尔股份 | 296.60 | 4.83 | 6.58 | 8.79 | 61.41 | 45.08 | 33.74 | 买入 |
| 卓胜微 | 494.67 | 6.75 | 9.49 | 13.00 | 73.28 | 52.13 | 38.05 | 买入 |
| 歌尔股份 | 43.05 | 1.23 | 1.65 | 2.09 | 35.00 | 26.09 | 20.60 | 买入 |
| 光峰科技 | 42.48 | 0.50 | 0.69 | 0.92 | 84.96 | 61.57 | 46.17 | 买入 |
| 三环集团 | 40.80 | 1.15 | 1.66 | 2.06 | 35.48 | 24.58 | 19.81 | 买入 |
| 法拉电子 | 148.40 | 2.82 | 3.33 | - | 52.62 | 44.56 | - | 买入 |
消费电子趋势
5G手机创新
- 射频前端需求增加：5G手机支持更多频段，射频前端芯片数量和价值显著提升。
- 模组化趋势：为节省空间，射频前端趋向模组化设计，如FEMiD、PAMiD等。
- 市场预测：2019年射频前端市场规模为152亿美元，预计2025年达258亿美元，年均复合增长率11%。
VR/AR发展
- 应用场景丰富：VR/AR在娱乐、教育、工业、医疗等领域广泛应用。
- 市场格局变化：Oculus市场份额超50%，预计2024年一体机头显占比将达71%。
- 光学方案多样化：包括LCOS+棱镜、透明OLED/Micro-LED自由曲面、LCOS/DLP+波导、LBS+全息反射膜等。
汽车电子趋势
- ADAS渗透率提升：随着汽车智能化发展，ADAS配置逐渐普及。
- 车载摄像头增长：全球单车平均搭载摄像头数量逐年上升，市场规模扩大。
- 激光雷达应用：激光雷达成为自动驾驶核心传感器，技术发展迅速。
AIOT市场
- 鸿蒙推动发展：华为鸿蒙系统有望统一AIOT市场规范，促进终端协同。
- 市场增长强劲：智能家居、智能商业终端等应用场景快速发展，市场规模稳步扩大。
半导体行业
- 芯片供不应求：全球半导体产能受限，推动国内半导体产业快速发展。
- 国产替代加速：国内晶圆厂、存储厂扩产，带动设备与材料需求。
- Fabless公司表现亮眼：智能化应用推动Fabless公司业绩增长。
被动元件行业
- 国产替代加速：国内被动元件厂商在5G、汽车等下游需求带动下迎来发展机遇。
- 市场需求增长：随着5G和AIOT发展，MLCC、电感、电阻等需求增加。
投资标的
- 长电科技：顶尖封测能力，受益于高景气度。
- 斯达半导：IGBT国产龙头，技术积累深厚。
- 华润微：制造与产品双翼齐飞，IDM模式优势明显。
- 捷捷微电：专注功率器件，积极布局。
- 瑞芯微：突破AIoT格局，成为多场景SoC提供者。
- 全志科技：智能化应用广泛，前瞻布局。
- 芯源微：光刻设备龙头，前后道设备全面布局。
- 韦尔股份：布局车载业务，多业务协同发展。
- 乐鑫科技：Wi-Fi MCU龙头企业，市占率稳步提升。
- 卓胜微：射频龙头，全面布局射频产品。
- 恒玄科技：智能音频SoC芯片领导者，布局AIoT。
- 舜宇光学：受益于手机高像素和车载镜头需求。
- 永新光学：光学仪器及元件领先，拓宽应用领域。
- 歌尔股份：声光电制造深入，TWS和可穿戴设备助力成长。
- 光峰科技：家庭业务增长快，影院业务反弹。
- 极米科技：自研光机占比提升，拓展海内外市场。
- 三环集团：电子陶瓷领军企业，垂直一体化布局。
- 风华高科：阻容感产品体系完善，产能提升。
- 江海股份：铝电解电容器龙头，超级电容与薄膜电容前景可期。
- 法拉电子：薄膜电容器领域深耕，受益于下游需求增长。
图表目录
- 图1：申万一级行业指数年初至6.25涨幅前十
- 图2：申万一级行业指数近三个月涨幅前十
- 图3：申万一级行业指数近一个月涨幅前十
- 图4：申万二级行业指数年初至6.25涨幅前十
- 图5：申万二级行业指数近三个月涨幅前十
- 图6：申万二级行业指数近一个月涨幅前十
- 图7：手机市场规模预测（2015-2025）
- 图8：国内5G手机出货量占比（2019-2021）
- 图9：智能手机通信系统结构
- 图10：全球5G频谱（FR1和FR2）
- 图11：网络变化带来射频前端变化
- 图12：手机、基站传输的4种类型
- 图13：NSA和SA手机组网比较
- 图14：移动终端射频前端及连接市场规模预测
- 图15：手机射频前端面积对比
- 图16：Phase5N和Phase7Lite设计方案对比
- 图17：海外5G手机频段覆盖情况、iPhone12ProMax Bom对比
- 图18：iPhone12ProMax的2根毫米波天线模组
- 图19：iPhone12ProMax PCB板主要芯片（1）
- 图20：iPhone12ProMax PCB板主要芯片（2）
- 图21：移动终端射频前端及连接市场规模预测（百万美元）
- 图22：VR/AR产品分类和应用场景梳理
- 图23：VR/AR显示原理对比
- 图24：VR/AR头显设备的硬件形态细分
- 图25：VR、AR和MR的典型画面
- 图26：Steam平台VR品牌市场份额
- 图27：各家VR终端方案整理
- 图28：VR应用场景示例
- 图29：VR在教学和创作方面的应用示例
- 图30：VR头显出货量
- 图31：VR头显出货量占比
- 图32：Google Project Glass投影成像原理
- 图33：OLED与Micro-LED单元结构对比
- 图34：Micro-LED透明屏幕样机示例
- 图35：LCOS+波导方案显示原理
- 图36：全反射的原理与发生条件
- 图37：LCOS的工作原理
- 图38：四种波导形式
- 图39：AR光学显示方案分类与对应厂商产品
- 图40：AR应用场景
- 图41：AR应用场景示例
- 图42：AR头显出货量
- 图43：AR头显出货量占比
- 图44：ADAS功能
- 图45：上市新车ADAS配置搭载率
- 图46：ADAS产业链
- 图47：车载摄像头布局
- 图48：单目和多目摄像头
- 图49：全球单车平均搭载车载摄像头数量
- 图50：车载摄像头市场规模预测
- 图51：机械旋转式激光雷达
- 图52：固态式激光雷达
- 图53：ToF激光雷达核心模块
- 图54：激光雷达核心部件产业链
- 图55：智能音箱与智能家居生态
- 图56：智能家居设备消费者支出
- 图57：智能家居产品示意图
- 图58：智能监控
- 图59：人脸识别智能锁
- 图60：智能安防市场规模
- 图61：扫地机器人
- 图62：扫地机器人视觉导航
- 图63：扫地机器人市场规模
- 图64：智能微投
- 图65：智能激光电视
- 图66：智能冰箱
- 图67：智能空调
- 图68：中国数字标牌市场预测
- 图69：商业显示
- 图70：中国交互平板市场规模
- 图71：智慧自动售货机
- 图72：智慧黑板
- 图73：中国智能商用终端市场规模
- 图74：商汤人证识别机
- 图75：人脸识别闸机
- 图76：中国人脸识别闸机应用领域分布
- 图77：中国人脸识别闸机市场规模
- 图78：鸿蒙OS特性
- 图79：华为全场景万物互联
- 图80：半导体产业链制造
- 图81：半导体产业链国产化率
- 图82：全球和中国半导体设备销售额
- 图83：电子元件分类及市场规模
- 图84：按频率使用不同电容器
- 图85：历代iPhone对MLCC的用量
- 图86：不同制式手机MLCC用量
- 图87：不同制式手机中平均电感用量
- 图88：iPhone的电阻用量变化
- 图89：车用MLCC需求预测
- 图90：全球主要钽电解电容器厂商市占率
- 图91：全球主要铝电解电容器厂商市占率
- 图92：全球主要MLCC厂商市占率
- 图93：全球主要薄膜电容器厂商市占率
- 图94：全球主要片式电阻厂商市占率
- 图95：全球主要电感厂商市占率
- 图96：电子元件货期趋势
表格目录
- 表1：射频前端元器件及其功能
- 表2：射频模组及其集成器件
- 表3：各通信代的支持频段
- 表4：ADAS摄像头配置情况
- 表5：ADAS摄像头类型和功能
- 表6：激光雷达类型对比
- 表7：ToF和FMCW测距方法对比
- 表8：激光雷达行业主要公司基本情况
- 表9：国内晶圆厂扩产计划
- 表10：国内国际半导体设备厂商对比
- 表11：国内国际半导体材料厂商对比
- 表12：处理器芯片特点分析
- 表13：不同类型电容器对比
- 表14：同车型MLCC需求量估算
- 表15：头部厂商调涨价格反映供需变化
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