20210629-浙商证券-食品加工行业点评报告_关注工业化替代进程下_烘焙原料行业投资机会_3页_455kb

食品加工行业投资机会分析总结

核心内容

本报告聚焦烘焙原料行业在工业化替代进程中的投资机会，分析了行业需求端与供给端的发展趋势，并重点推荐了行业内具备竞争优势的领军企业。报告指出，随着烘焙、茶饮、冷饮等终端市场的快速发展，烘焙食品原料行业迎来了持续增长的机遇，同时工业化替代推动了中央工厂模式的普及，进一步提升了行业的景气度。

主要观点

需求端持续增长

• 烘焙食品市场规模增长迅速，近十年CAGR为12%，预计未来五年仍将保持10%左右的增长。
• 消费场景多元化，烘焙产品在主食、休闲、节日等场景中占比提升。
• 销售渠道由单一烘焙店向商超、餐饮、饮品店等多元化渠道扩展。

供给端工业化进程加速

• 食品原料加工企业通过技术升级、规模化生产、渠道优化等方式提升竞争力。
• 中央工厂模式满足了下游对产品多样性、稳定性、成本优化的需求，推动行业景气度上行。
• 行业进入量价齐升阶段，技术壁垒和客户粘性成为企业核心优势。

关键信息

行业评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。

推荐企业

1. 立高食品

   • 产品：冷冻烘焙食品、烘焙原料食品
   • 优势：技术壁垒高，产品多样性强，渠道覆盖广，服务深入
   • 增长来源：大单品战略、老品升级与新品推广、烘焙原料业务结构优化

2. 爱普股份

   • 产品：香精香料、工业巧克力、水果制品
   • 优势：产能扩张迅速，技术领先，客户资源丰富
   • 增长来源：工业巧克力向茶饮、餐饮渠道渗透，水果制品进入高毛利烘焙与茶饮市场

3. 海融科技

   • 产品：奶油、巧克力、果酱等
   • 优势：技术能力强，产品结构优化，渠道服务完善
   • 增长来源：产能持续扩张，产品向茶饮、餐饮等新渠道拓展，果酱与巧克力业务贡献增量

4. 南侨食品

   • 产品：油脂、奶油、冷冻面团等
   • 优势：烘焙油脂技术领先，无氢化油工艺成熟，服务网络完善
   • 增长来源：油脂产能扩建，产品结构优化，冷冻面团业务快速增长，拓展西点蛋糕、汉饼及海外市场

风险提示

• 疫情对生产和销售的影响
• 食品安全问题
• 竞争加剧导致的价格战可能影响企业利润

投资建议

• 建议关注烘焙原料行业在工业化替代进程中的增长潜力
• 聚焦具备技术壁垒、产能优势和渠道服务优势的细分领域领军企业
• 投资决策应结合个人持仓结构及市场环境，不宜仅依赖投资评级

报告信息

• 报告日期：2021年6月29日
• 撰写人：马莉
• 联系人：杨骥、杜宛泽
• 机构：浙商证券股份有限公司
• 联系方式：电话：021-80106020，邮箱：mali@stocke.com.cn
• 执业证书编号：S1230520070002