20210629-东北证券-电子2021年中期策略报告_国产替代永不过时_供需端齐催电子板块加速成长_63页_6mb

报告摘要

电子行业深度报告总结

核心内容概述

2021年电子板块整体回暖，尤其以半导体板块涨幅领先。根据申万一级行业指数，电子板块近半年涨幅为9.4%，近三个月为22.2%，近一个月为13.8%，分别位列第8、第3、第2。而半导体板块近半年涨幅27.4%，近三个月46.8%，近一个月26.4%，分别位列第4、第3、第1，显示其强劲的增长动力。

主要观点

需求端驱动

5G普及：5G网络加速部署，带动射频前端需求与价值提升，预计到2025年，5G手机出货量将达8.04亿部，占市场份额54%，年均复合增长率达30%。
AR/VR兴起：AR/VR等新终端推动5G功能与场景的拓展，预计VR一体机将在2024年占据71%的市场份额。
汽车智能化：ADAS渗透率快速提升，车载传感市场规模迅速扩大，光学和元器件将随汽车智能化持续成长。
华为鸿蒙：推动AIoT市场统一规范，加速终端协同效应释放，为芯片设计企业带来发展机遇。

供给端限制

全球产能受限：疫情和天灾导致全球半导体和被动元件产能受限，我国“双循环”战略优势凸显，推动国产替代加速。
产业链瓶颈：我国在半导体材料、设备等上游环节渗透率极低，但设计、晶圆、封测环节份额不合理，随着大基金二期推进，设备和材料环节将受益。
模组化趋势：射频前端模组化成为趋势，有助于减少手机内部占用空间并提升集成度与性能。

关键信息

行业数据

成分股数量：334只
总市值：44908亿元
流通市值：36313亿元
市盈率：123.44
市净率：3.80
成分股总营收：3744亿元
成分股总净利润：294亿元
资产负债率：190.69%

重点公司财务数据

重点公司	现价（元）	2021E EPS（元）	2022E EPS（元）	2023E EPS（元）	2021E PE	2022E PE	2023E PE	评级
长电科技	37.34	1.12	1.45	1.76	33.34	25.75	21.22	买入
捷捷微电	36.99	0.64	0.87	1.04	57.80	42.52	35.57	买入
瑞芯微	146.00	1.31	1.79	2.42	111.45	81.56	60.33	买入
芯源微	131.10	0.84	1.29	1.60	156.07	101.63	81.94	买入
韦尔股份	296.60	4.83	6.58	8.79	61.41	45.08	33.74	买入
卓胜微	494.67	6.75	9.49	13.00	73.28	52.13	38.05	买入
歌尔股份	43.05	1.23	1.65	2.09	35.00	26.09	20.60	买入
光峰科技	42.48	0.50	0.69	0.92	84.96	61.57	46.17	买入
三环集团	40.80	1.15	1.66	2.06	35.48	24.58	19.81	买入
法拉电子	148.40	2.82	3.33	-	52.62	44.56	-	买入

分析要点

消费电子

5G手机创新：5G普及带动射频前端市场增长，预计2025年射频前端市场规模将达258亿美元，年均复合增长率11%。
射频前端价值提升：iPhone 12 Pro Max射频前端价值量提升至44.5美元，较4G手机提升约48%。
模组化趋势：射频前端模组化有助于缩小体积，提高集成度和性能，如华为Mate30 Pro 5G射频前端面积缩小至1422平方毫米。

汽车电子

ADAS渗透率提升：ADAS功能逐步成为新车标配，车载摄像头市场快速增长，预计到2023年全球单车平均搭载摄像头数量将达7颗。
激光雷达应用：激光雷达成为自动驾驶核心传感器，预计未来将广泛应用于高端车型。

AIoT

鸿蒙推动生态发展：华为鸿蒙系统有望推动AIoT市场统一规范，加速终端协同效应释放。
智能家居与商业终端：随着数字化进程和疫情推动，智能商业终端快速普及，智能家居市场增速强劲。

半导体

芯片供不应求：全球芯片短缺推动国内半导体产业链快速发展，特别是晶圆和存储厂扩产。
国产替代加速：随着大基金二期推进，国内设备和材料环节将受益，有望孵化出一批国际竞争力芯片设计公司。

风险提示

外部环境紧张：贸易战持续加剧可能对行业造成不确定性。
国内自主可控推进不达预期：可能影响国产替代进程。

图表目录

图1-6：电子板块与半导体板块涨幅对比
图7-16：5G手机射频前端市场增长预测与对比
图17-21：iPhone12 Pro Max射频前端与市场数据
图22-31：VR/AR产品分类、应用场景与市场数据
图32-36：AR光学显示方案与技术对比
图37-43：AR与VR市场相关数据及技术细节

总结

电子板块在2021年表现出强劲的回暖趋势，其中半导体板块涨幅显著，成为市场领头羊。这主要得益于5G渗透率提升、AR/VR新终端增长、汽车智能化推进以及华为鸿蒙带来的AIoT生态发展。供给端受疫情和天灾影响，全球产能受限，而我国凭借“内循环+双循环”战略优势，推动国产替代加速。重点公司如长电科技、韦尔股份、卓胜微等在市场表现和财务数据上均显示良好增长潜力。未来，随着技术进步和市场扩张，电子行业将继续保持增长态势，特别是在半导体、AIoT和消费电子领域。

展开完整摘要