20230404-国泰期货-原油_短期震荡市_波动率小幅收敛_3页_898kb

报告摘要

2023年4月4日，国际原油市场经历了一次显著的波动，主要受OPEC+意外减产、美国银行业状况及地缘政治因素影响。整体来看，短期市场呈现震荡态势，波动率有所收敛，但基本面已发生转变，市场供需预期由“二季度过剩，下半年偏紧”调整为“二季度中下旬即开始偏紧，下半年缺口较大”。

油价走势
- WTI 5月原油期货上涨4.75美元/桶，报80.42美元/桶；
- Brent 5月原油期货上涨5.04美元/桶，报84.93美元/桶；
- SC2305原油期货上涨29.7元/桶，或5.44%，报575.7元/桶。
OPEC+减产影响
- OPEC+在JMMC会议上宣布自愿减产量达到166万桶/日，超出市场预期；
- 减产可能加剧全球石油供应短缺，推动油价上涨，但也可能对经济产生负面影响；
- 沙特可能在5月份提高销往亚洲的原油价格，市场预期价差缩小。
美国政策与市场反应
- 白宫提前获知减产计划，但不清楚原因，表示反对；
- 耶伦重申必要时对银行业采取支持行动，且近期不会改变俄油价格上限；
- 美国有意重建战略石油储备，对市场情绪有一定支撑。
经济与市场环境
- 美国3月ISM制造业PMI降至46.3，为近三年最低；
- 欧洲央行管委霍尔茨曼表示5月加息50个基点仍有可能；
- 美联储布拉德认为利率需高于5%，并指出OPEC+减产的长期影响尚不确定。
俄罗斯石油出口情况
- 俄罗斯3月乌拉尔原油价格为47.85美元/桶，同比下降1.86倍；
- 1-2月石油和天然气收入同比下降46.4%；
- 俄罗斯原油以折扣价出售给印度和土耳其等国。

市场供需变化：OPEC+减产导致市场供需预期发生根本性转变，原油市场可能在二季度中下旬就开始偏紧，下半年缺口扩大。
油价预测：外盘两油全年重心较2023年年报判断上修10美元/桶至85-90美元/桶区间。
策略调整：
- “季度级别逢高空”策略修正为“季度级别逢低多”；
- “买SC，空Brent”策略建议延后至下半年再考虑入场；
- “做多波动率”策略建议阶段性止盈。
地缘政治影响：2023年地缘政治形势依旧复杂，油价波动将不仅仅由经济周期和美欧政策主导，还需关注地缘政治问题。