20210509-安信证券-FOF和资产配置周报_再通胀交易继续_北向资金增持化工_15页_2mb

金融工程定期报告总结

核心内容概述

本周全球市场呈现分化格局，海外风险资产整体上行，商品表现优于股票和债券，而国内A股市场则出现结构性调整。政治局会议再次强调“不急转弯”，表明国内货币政策和信用政策仍以稳定为主，市场环境对通胀和经济复苏压力反应钝化，周期类行业在再通胀交易主导下表现强势，成长类资产则受压制。

主要观点

国内市场

• A股市场：节后创业板指数下行近-6%，成长风格大幅跑输价值。钢铁、采掘、有色等周期类行业表现突出，而医药、电子、食品饮料等赛道板块回调。
• 港股市场：恒生科技指数下跌-1.89%，恒生指数微涨0.68%。原材料、能源、公用事业近期涨幅靠前，咨询科技和医药回调。
• ETF资金流动：国内股票型ETF节后净流入53亿元，结束节前两周流出。沪深300和科创50类ETF获增持，创业板减仓幅度下降。金融地产类ETF上周获资金大幅流入，医药类ETF小幅流出。
• FOF产品：多数产品上周上涨，安信禧悦稳健养老目标一年表现稳健。偏股混合型FOF平均收益为-0.10%，偏债混合型FOF平均收益为-0.02%。

海外市场

• 美债收益率和美元：节后继续走弱，海外风险资产整体上行，商品表现优于股票和债券。
• 美股市场：纳指+1.25%，标普500+1.56%，VIX小幅回落至16.69。
• 欧洲市场：富时100+1.28%，德国DAX+1.51%，整体震荡。
• 商品市场：原油震荡，黑色系加速上行，贵金属震荡上行，南华商品指数上涨4.46%。

关键信息

资金流向

• 北向资金：上周净流入+5.65亿元，四月整体净流入显著。净买入前五为银行、化工、钢铁、采掘和交运，非银和食品饮料流出靠前。
• 南向资金：节后小幅净流出-5.99亿元。
• ETF份额变动：港股产品份额上行+0.26亿元，中概互联ETF份额增长较多+5.04亿元。

组合表现

• 逆向进取组合：上周回报+0.06%。
• 风险再平衡组合：上周回报-0.10%。
• 结构化风险平价组合：上周回报-0.61%。
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行业与资产配置

国内资产配置

• 周期类行业：钢铁、采掘、有色等领涨，银行、化工、公用事业涨幅靠前。
• 成长类资产：创业板指节后反转下行，成长风格跑输价值。
• 债市：中债总财富指数上涨0.12%，对通胀和经济复苏压力反应钝化，等待趋势性配置机会。

大类资产配置策略

• 股票型基金：沪深300、科创50、小盘价值等表现较好，医药、消费类ETF表现较差。
• 债券型基金：富国信用债A、易方达裕丰回报等表现稳定，但整体收益较低。
• ETF分类配置：金融地产类ETF获资金流入，而红利类ETF份额下滑。

风险提示

• 所有数据均来自公开市场数据，市场环境可能出现巨大变化，投资者需注意风险。

行业指数表现

• 采掘：煤炭等权指数上涨10.12%，中证煤炭上涨9.91%。
• 钢铁：中证钢铁上涨8.40%，国证钢铁上涨7.90%。
• 有色金属：国证有色上涨5.90%。
• 能源：全指能源上涨7.11%，中证能源上涨6.59%。
• 原材料：上证资源上涨6.46%，中证上游上涨5.92%。

未来展望

• 联储宽松政策转向前，再通胀情绪主导市场，美债利率若回升可能压制成长类资产。
• 国内稳货币和紧信用环境持续，周期类行业有望获得超额收益。
• 债市等待趋势性配置机会，关注通胀和经济复苏动向。

图表与数据

• 图2：全球大类资产涨跌幅，显示商品>股>债，权益市场发达优于新兴。
• 图3：申万一级行业指数收益和估值，钢铁、采掘等周期类行业表现较好。
• 图5：股票型ETF资金流情况，显示沪深300、科创50类ETF获增持。
• 图7：中美利差，显示美债收益率走弱。
• 图8：中、美、日、欧10年国债收益率，显示美债收益率低于其他市场。
• 表5：大类资产配置策略上周权重和配置资产，显示沪深300、科创50、小盘价值等获增持。

总结

本周全球市场呈现分化格局，商品表现优于股票和债券，周期类行业在再通胀交易主导下表现强势。国内A股市场成长风格受压制，而周期类行业表现较好。ETF资金流动显示金融地产类ETF获资金流入，而医药类ETF小幅流出。组合表现方面，逆向进取组合小幅上涨，风险再平衡组合和结构化风险平价组合表现不佳。未来需关注联储宽松政策转向和国内稳货币、紧信用环境对市场的影响。