20210308-安信证券-FOF和资产配置周报_正常轮动暂非系统性风险_北向增持顺周期和再通胀利好板块_17页_2mb

金融工程定期报告总结

核心内容概述

本周全球金融市场震荡，主要表现如下：

• 美债市场：上周美债市场出现大规模抛售，主要因美联储主席讲话未能缓解市场对通胀和经济复苏的担忧。当前美国国债期限利差已回到2017年经济复苏时期的水平，继续上行空间有限，VIX指数底部震荡，未出现明显恐慌。
• A股市场：A股情绪释放接近底部，融资盘买入力度回归支撑位，短期反弹预期增强。北向资金节后主要流入顺周期和低估值行业，如银行、钢铁、电子、非银金融、煤炭、电力公用、石油石化等，预计这些板块将引领反弹。
• 港股市场：恒生指数小幅上涨0.41%，电讯业、能源业、金融业涨幅靠前。
• 美股市场：美股风格分化，纳指下跌2.06%，标普500微涨0.81%。VIX回落至24.7，市场情绪有所缓和。
• 欧洲市场：欧元区股指整体上行，富时100上涨2.27%，德国DAX上涨0.97%。
• 商品市场：原油大幅上涨，布油上涨8.18%，贵金属下跌，伦敦金和伦敦银分别下跌2.00%和5.37%，铜微涨0.18%。

主要观点

1. 市场轮动与风险资产表现

• 全球风险资产整体震荡，股>商品>债。
• 新兴市场权益资产表现弱于发达市场。
• 国内A股市场中，大市值白马股继续下挫，成长风格跑输价值，债市小幅回暖。
• 周期板块（钢铁、煤炭、公用事业、建筑）及TMT板块涨幅靠前，而有色、食品饮料、医药、家电持续回调。

2. 资金流动态

• 北向资金：上周净流出8.36亿元，但节后主要流入顺周期和低估值行业，如银行、钢铁、电子、非银金融、煤炭、电力公用、石油石化等。
• 南向资金：上周净流入17.04亿元，年内累计净流入3237.52亿元。
• ETF资金流：国内股票型ETF净流入70.4亿元，主要由宽基类ETF贡献。创业板、科创50、中证500类ETF获增持。金融地产ETF净流出最多，医药和军工ETF小幅增持。
• 主题ETF：光伏和芯片ETF净买入靠前，红利因子产品份额开始下降。
• 大类资产：港股产品资金流出，黄金类ETF获增持。

3. 组合表现

• 逆向进取组合上周回报-1.61%，风险再平衡组合回报-1.16%，结构化风险平价组合回报-0.60%。
• 组合详情可通过Wind-PMS搜索“安信量化”获取。

关键信息

1. 资产配置建议

• 未来一个月：建议对黄金、工业金属、标普500、恒生国企、美元上调配置，其他资产保持中性或低配。
• 未来三个月：建议对黄金、工业金属、标普500、恒生国企、原油、美元上调配置，而A股中小盘（中证500）建议下调配置。

2. 市场风险提示

• 所有数据均来自公开市场，若市场环境出现巨大变化，模型可能失效。
• 当前市场仍处于正常的轮动期，未出现系统性风险。

3. 资金流向总结

• ETF类别：股票型ETF净流入70.4亿元，其中创业板、科创50、中证500类ETF获增持。
• 行业：金融地产净流出最多，医药和军工小幅增持。
• 主题：光伏和芯片ETF净买入靠前，红利因子产品份额下降。
• 大类资产：港股产品资金流出，黄金类ETF获增持。

行业与资产表现

1. 行业表现

• 涨幅靠前：钢铁、煤炭、公用事业、建筑等周期板块及TMT板块。
• 回调明显：有色、食品饮料、医药、家电继续大幅回调。

2. 资产表现

• 股票型基金：表现分化，部分ETF如小盘价值、房地产ETF上涨，而创成长、医药龙头ETF下跌。
• 债券型基金：整体表现平稳，部分产品如易方达裕丰回报、富国信用债A微跌。
• QDII产品：标普石油天然气上游股票全收益指数、标普全球石油指数涨幅显著。
• 黄金：黄金类ETF获增持，表现略跌。

结论

当前市场仍处于正常的轮动之中，未出现明显的系统性风险。A股短期反弹可期，北向资金流入顺周期和低估值行业，预计这些板块将继续引领反弹。黄金和原油等资产表现相对稳健，而成长类资产受美债收益率上行影响较大。建议关注顺周期、再通胀利好板块，同时适度增加黄金和工业金属配置。