20210509-东北证券-金融工程研究报告_当前资金结构难以支撑连续上涨的成交额_29页_2mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年5月A股市场资金结构、行业景气度、风格轮动及打新收益率等多方面情况，指出当前市场在资金面和情绪面的双重影响下，呈现出一定的上涨动力，但市场整体仍面临降温压力。

主要观点

1. 资金面分析：

   • 节后资金并未显著回流，整体仍处于净流出状态。
   • 北向资金净流入5.65亿元，但流入节奏明显趋缓。
   • 股票型ETF净流入36亿元，显示市场情绪有所回暖。
   • 两融余额周环比流出85亿元，处于高位且难以继续上升。
   • 证券市场结算金周环比减少280亿元，显示市场流动性有所收紧。

2. 情绪面分析：

   • 市场情绪逆势上涨，日均成交额本周持续反弹，增加约520亿元。
   • 博弈存量指标上升，显示市场情绪仍较为热烈，但需警惕过热风险。

3. 行业景气度分析：

   • 景气度排名前六的行业为煤炭、钢铁、食品饮料、家电、消费者服务和电力设备及新能源，均处于较高水平。
   • 景气度排名后六的行业为综合金融、通信、非银行金融、商贸零售、房地产和传媒，表现相对疲软。
   • 行业景气度组合本周超额收益1.75%，顺周期组合超额收益3.27%。

4. 风格轮动分析：

   • 本周市值风格偏向小盘，中证500跌幅最小。
   • 价值风格相对占优，成长风格表现较弱。

5. 市场趋势分析：

   • 本周沪深300指数下跌2.61%，创业板指数下跌5.85%。
   • 调整才刚开始，后市大概率继续向下，需关注箱体震荡机会。

6. 打新收益率分析：

   • 新股（不含科创板和创业板注册制）A类账户1.2亿规模年化收益率最高为1.52%。
   • 科创板A类账户打新收益率平均为0.05%。
   • 创业板注册制A类账户打新收益率平均为1.25%。

关键信息

资金跟踪

• 产业资金：本周全市场解禁规模为368亿元，预计未来一周解禁规模为1704亿元，未来四周解禁规模为4123亿元。
• 杠杆资金：两融余额为16610.74亿元，周环比下降0.51%。
• 沪深港通：北向资金净流入5.65亿元，南向资金净流出5.99亿元。
• ETF：ETF净流入48.69亿元，股票型ETF净流入36亿元。
• 新发基金：本周新发行基金份额为74.46亿份。

博弈存量指标

• 本周博弈存量指标为0.542，周五预估值为0.547，周度博弈存量指标为0.544，均较上周大幅上升。

扩散指标

• 价格加权扩散指标继续向下，估值加权模型转空，提示长期下行风险。
• 本周调整仅仅是开始，后市大概率向下，长周期看任何反弹机会都是减仓时机，短周期需把握箱体震荡。

行业估值

• PE_TTM：交通运输、传媒、消费者服务、食品饮料、汽车、商贸零售、医药等行业的PE_TTM处于过去10年80%以上分位数。
• PB：消费者服务、食品饮料、医药、家电、电子等行业的PB处于过去10年80%以上分位数。
• 未来估值空间：通信、有色金属、计算机、电子、机械、国防军工、石油石化等行业的未来估值空间较大。

风险提示

• 海外市场波动风险
• 宏观数据、政策变化风险
• 模型失效风险

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• 《短期建仓信号已经明朗》

图表目录

• 图1：中信一级行业景气度跟踪(周)
• 图2：行业景气度轮动策略表现(从2020年以来)
• 图3：中信一级行业估值信息基础表
• 图4：中信一级行业未来估值空间及分位数测算表(基于PE)
• 图5：中信一级行业未来估值空间及分位数测算表(基于PB)
• 图6：本周全球股市表现一览
• 图7：全市场解禁规模（按解禁类型分）
• 图8：分市场解禁规模（实际有效规模估算）
• 图9：两融余额（频率：周）
• 图10：两融交易额占A股成交额比例（频率：周）
• 图11：北向资金(亿元，人民币)
• 图12：南向资金(亿元，人民币)
• 图13：北上资金周度行业净流入估算(亿)
• 图14：北上资金周度个股净流入前50
• 图15：北上资金周度个股净流出前50
• 图16：场内ETF周度净流入(亿)
• 图17：股票型货币型基金净流入累计(亿)
• 图18：基金发行统计（亿份）
• 图19：基金发行个数
• 图20：东北证券特色指标：博弈存量(日度)
• 图21：东北证券特色指标：博弈存量(周度)
• 图22：沪深300指数价格加权扩散指标走势图
• 图23：沪深300指数价格加权扩散指标历史净值曲线
• 图24：沪深300指数估值加权扩散指标走势图
• 图25：沪深300指数估值加权扩散指标历史净值曲线
• 图26：大、中、小盘净值曲线
• 图27：四大板块成交占比变化
• 图28：申万一级行业成交占比一览表
• 图29：沪深300周线布林带走势图
• 图30：中证500指数周线布林带走势图
• 图31：创业板指周度布林带走势图

表格目录

• 表1: 限售股解禁占比前十公司明细
• 表2: 上周限售股解禁占比前十公司明细
• 表3: 本周ETF周度净流入前20名(非货基)
• 表4: 本周ETF周度净流出前20名(非货基)
• 表5: 沪深300指数价格加权扩散指标历史信号回顾
• 表6: 巨潮风格指数
• 表7: 指数布林线指标一览