当前资金结构难以支撑连续上涨的成交额-20210509-东北证券-29页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了A股市场在2021年5月的行业景气度、资金流动、市场风格及风险提示等关键因素，指出当前市场在资金面和情绪面的双重影响下，存在一定的过热风险。主要观点如下：

• 当前市场整体处于净流出状态，节后资金并未显著回流。
• 市场情绪逆势上涨，日均成交额持续反弹。
• 行业景气度组合和顺周期组合表现较好，但整体市场仍有调整压力。
• 市场风格偏向小盘，价值风格相对占优。
• 新发基金和两融资金边际减弱，市场需要自身力量降温。
• 风险提示包括海外市场波动、宏观政策变化及模型失效。

主要观点

1. 资金面分析

• 解禁规模：本周全市场解禁规模为368.0亿元，预计未来一周解禁规模将增加至1704亿元，未来四周解禁规模为4123亿元。
• 两融余额：截至5月6日，两融余额为16610.74亿元，周环比减少85亿元，处于高位。
• 北向资金：本周北向资金净流入5.65亿元，但流入节奏明显趋缓。
• ETF净流入：ETF净流入48.69亿元，股票型ETF净流入36.0亿元。
• 新发基金：本周新发行基金份额为74.46亿份，显示市场资金流入有所放缓。

2. 市场情绪分析

• 日均成交额：本周日均成交额为8705亿元，较上周增加约520亿元。
• 博弈存量指标：本周博弈存量指标上升，周四为0.542，周五预估值为0.547，周度指标为0.544，表明市场情绪依然浓厚，需警惕市场过热风险。

3. 行业景气度分析

• 行业排名：截至5月7日，景气度排名前六的行业是煤炭、钢铁、食品饮料、家电、消费者服务和电力设备及新能源，均高于行业平均。
• 行业变化：景气度变化排名前六的行业是钢铁、银行、纺织服装、房地产、石油石化和通信，而排名后六的行业是国防军工、商贸零售、传媒、计算机、非银行金融和医药。
• 超额收益：行业景气度轮动策略本周超额收益为1.75%，顺周期组合超额收益为3.27%。

4. 市场风格分析

• 市值风格：本周市场偏向小盘，中证500跌幅最小。
• 成长/价值风格：价值风格相对占优，成长风格表现较弱。

关键信息

行业估值分析

• PE_TTM：交通运输、传媒、消费者服务、食品饮料、汽车、商贸零售、医药等行业的PE_TTM处于过去10年80%以上分位数。
• PB：消费者服务、食品饮料、医药、家电、电子等行业的PB处于过去10年80%以上分位数。
• 估值空间：以过去3年PE中枢和2023年预测PE来看，通信、有色金属、计算机、电子、机械、国防军工、石油石化等行业的涨幅空间较大。
• 预测估值：以过去3年PB中枢和2023年预测PB来看，房地产、农林牧渔、通信、建筑等行业的涨幅空间较大。

扩散指标分析

• 价格加权扩散指标：继续向下，表明市场调整可能持续。
• 估值加权模型：转空，提示长期下行风险。
• 博弈存量指标：日度和周度均大幅上升，显示市场情绪依然活跃。

风险提示

• 海外市场波动风险：国际市场的不确定性可能对A股市场造成影响。
• 宏观数据与政策变化风险：宏观经济数据和政策调整可能带来市场波动。
• 模型失效风险：市场变化可能超出预期模型的预测范围，需警惕。

市场表现

• 沪深300指数：本周下跌2.61%，2021年累计下跌4.79%。
• 创业板指数：本周下跌5.85%，2021年累计下跌2.78%。
• 大中小盘净值曲线：大盘指数跌幅最大，小盘指数跌幅最小。

图表与数据说明

• 图1展示了中信一级行业景气度周度跟踪。
• 图2展示了行业景气度轮动策略的表现。
• 图3和图4分别展示了中信一级行业估值信息和未来估值空间。
• 图5展示了中信一级行业未来估值空间及分位数测算表（基于PB）。
• 图6展示了本周全球股市表现。
• 图7和图8展示了全市场及分市场解禁规模。
• 图9和图10展示了两融余额和两融交易额占A股成交额比例。
• 图11和图12展示了北向和南向资金流动。
• 图13至图15展示了北上资金行业和个股净流入流出情况。
• 图16至图18展示了ETF净流入、基金发行统计和基金发行个数。
• 图19展示了博弈存量指标。
• 图20至图31展示了不同指数的布林带走势。
• 图32至图41展示了不同账户类型的新股打新收益率。

总结

综上所述，当前A股市场在资金面和情绪面的共同作用下，呈现出一定的过热迹象，但资金面难以支撑持续上涨。行业景气度和估值分析表明，部分行业如煤炭、钢铁、食品饮料等仍处于高位，但整体市场存在调整压力。市场风格偏向小盘和价值，需警惕市场过热和后续的回调风险。建议投资者关注市场资金流动和情绪变化，合理配置资产，控制风险。