20210509-国信期货-贵金属周报_通胀忧虑主导延续_金银继续反弹_34页_1mb

通胀忧虑主导延续金银继续反弹

核心内容概述

2021年5月6日至7日，黄金与白银价格强势反弹，主要受到通胀忧虑和实际利率下行的推动。国内外贵金属市场均出现显著上涨，而美联储政策态度的分化以及全球经济数据的波动，进一步影响了市场情绪与贵金属走势。

主要观点

1. 金银价格强势反弹

• 国内市场：沪金2106合约上涨近2.5%，沪银2106合约上涨5.5%。
• 国际市场：COMEX黄金突破1800美元/盎司，白银突破27美元/盎司。
• 价格波动：黄金与白银在五一假期期间表现强劲，周内涨幅均超过2%。

2. 库存与持仓变化

• COMEX库存：黄金库存减少272,136.29盎司，白银库存减少1,036,899.36盎司，显示市场对金银的持续需求。
• SHFE库存：黄金库存持平，白银库存减少4,648千克。
• ETF持仓：SPDR Gold Trust黄金持仓增加，iShares Silver Trust白银持仓减少，反映市场情绪变化。
• CFTC持仓：COMEX黄金净多头增加，白银净多头大幅增加，投资者对贵金属看多情绪升温。

3. 实际利率与通胀预期

• 实际利率下行：美国10年期实际利率降至-0.89%，创近期新低。
• 通胀预期上升：10年期国债利率降至1.60%，通胀预期升至2.49%，为近7年新高。
• 市场影响：实际利率的下行对贵金属形成支撑，通胀预期进一步增强。

4. 美元指数与汇率波动

• 美元指数回落：美元指数降至90.24，人民币升值。
• 汇率变化：英镑、欧元升值，日元、瑞郎作为避险货币也有所走强。

5. 大宗商品与股指表现

• 大宗商品上涨：CRB现货指数、布伦特原油价格均上涨。
• 股指分化：发达国家股指普遍上涨，新兴市场股指增长不一。

6. 美联储政策与市场预期

• 非农数据疲软：4月新增非农就业仅26.6万人，远低于预期，引发市场对加息预期的延后。
• 官员观点分化：鲍威尔认为通胀为暂时性，而卡普兰则主张尽早讨论缩减购债。
• 市场已消化加息预期：2022年底加息预期已被市场部分消化，贵金属下方仍有支撑。

7. 黄金需求变化

• 全球黄金需求：2021年一季度黄金总需求量同比下降23%，但亚洲及实物买盘支撑强劲。
• 中国表现突出：中国黄金ETF持仓净流入，金条和金币需求创历史新高。
• 金饰需求反弹：全球金饰需求同比增长52%，中国市场增长212%，达191.1吨。

关键信息

通胀压力

• 美国制造业PMI回落至60.7，但仍高于预期，商品价格指数创2008年来新高，显示通胀压力仍在。
• 通胀预期持续上升，对贵金属形成支撑。

美联储政策

• 美联储维持宽松立场，尚未开始讨论缩减购债。
• 耶伦的加息言论引发市场担忧，但其后续澄清称通胀不是问题，市场预期仍偏向宽松。

金银比

• 内盘金银比下降，外盘金银比进一步下行，白银表现相对更强。

操作建议

• 单边上金银以逢低买入为主。
• 金银比以逢高做空为主，注意控制风险。

后市展望

• 通胀数据：4月CPI和PPI数据或将引发贵金属市场波动，通胀忧虑仍主导市场情绪。
• 美联储动向：在实现75%疫苗接种率和连续就业增长前，美联储大概率维持宽松政策。
• 市场支撑：贵金属下方仍有较强支撑，阶段性反弹或有望延续。

重要免责声明

本报告由国信期货撰写，仅供投资者教育用途，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。任何引用或发布需注明出处，并不得对原意进行曲解。国信期货保留对侵权行为及不当引用的追究权利。

分析师信息

• 分析师助理：周古玥

  • 从业资格号：F3075597
  • 联系方式：021-55007766-6636
  • 邮箱：15527@guosen.com.cn

• 分析师：尹心

  • 从业资格号：F3049004
  • 投资咨询号：Z0015588
  • 联系方式：021-55007766-6619
  • 邮箱：15337@guosen.com.cn