20250105-华联期货-黄金周报_预计2025年黄金价格高位宽幅震荡__40页_1mb

华联期货黄金周报对2025年黄金价格走势进行了深入分析，预期该年黄金价格将呈现高位宽幅震荡的态势。报告指出，虽然短期内黄金价格可能因中东地缘政治紧张等因素上攻，但中长期看，实际利好的兑现及部分地区财政状况的改善可能会限制价格上升空间。

主要内容包括：

1. 基本面因素：

   • 通胀、利率与经济：美国通胀虽出现企稳迹象，但核心通胀表现顽固，叠加美国就业数据改善，初步缓解了衰退担忧。实际利率的变化和美元信用被普遍视为重要影响因素。
   • 供需平衡：全球黄金供需相对宽松，但国内供需仍保持紧平衡，特别是金条金币需求的大幅增加。央行购金持续但幅度有所放缓，黄金ETF持有量出现减少。
   • 财政因素：预计2025年美国财政赤字可能降至过去水平，这可能会影响美元的强势表现，但同时通胀再起的风险也可能导致降息周期提前结束，从而对黄金不利。

2. 核心逻辑与展望：

   • 美国黄金自2022年上涨以来，依赖四大核心因素：央行购金需求、美联储降息预期与滞后作用、财政赤字扩张以及地缘政治不确定性。当前这些因素正在发生转变。
   • 这些利好因素正在兑现，甚至可能边际减弱或转为利空，如财政赤字预计减少、降息周期可能提前结束。因此，对长期上涨趋势的判断尚未最终确定。
   • 2025年需密切关注美国财政赤字、降息幅度与时机（或者暂停降息），以及地缘政治变化。

3. 操作建议：

   • 策略：建议采取区间操作策略，逢低做多，高抛低吸。
   • 策略：参考区间建议以AU2506合约550-650元/克为操作区间。鉴于沪金与外盘可能存在价差（如沪金近期转为溢价），国内黄金市场表现值得重视。

4. 免责声明：华联期货提示投资者，本报告不构成任何买卖依据，市场有风险，投资需谨慎。