> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货黄金周报总结 ## 核心内容概述 华联期货发布的《黄金周报》主要分析了2026年黄金市场的走势及影响因素，包括通胀、利率、美国经济、黄金供需平衡表、汇率、黄金内外价差、金银油比价等内容，为投资者提供了关于黄金短期走势的策略建议。 --- ## 主要观点 ### 1. 黄金价格走势 - **2026年黄金走势**：伦金和沪金两大指数在2026年分别下跌了4.54%和6.77%，但上周黄金震荡企稳反弹。 - **短期预测**：预计黄金短线或继续企稳反弹，但中线加息风险仍不能排除。 - **中期风险**：美联储点阵图显示，18位参与者中有9位预计2026年内至少加息一次，其中3人预计加息一次，5人预计加息两次，1人预计加息三次。 - **长期利好**：去美元化趋势对黄金仍具利好。 ### 2. 通胀与利率 - **美国通胀**：2022年6月CPI创新高至9.1%，随后温和下行，但2024年9月以来CPI强势震荡，核心通胀保持平稳。2025年5月CPI同比上涨4.2%，核心CPI同比上涨2.9%，PCE突破4%，核心PCE继续上涨，主要由油价推动。 - **利率趋势**：2023年10月至2025年1月，美国中期国债利率震荡下行；2025年2月后企稳反弹，进入高位震荡阶段。 - **实际利率**：实际利率继续下行，对黄金形成支撑。 ### 3. 美国经济数据 - **非农就业**：2026年6月新增非农就业人数为5.7万，低于市场预期的11万，失业率降至4.2%。 - **PMI数据**：2026年5月制造业PMI为53.3，服务业PMI为54.5，显示经济温和复苏。 - **平均时薪**：环比小幅上涨0.2%。 ### 4. 黄金供需平衡表 - **全球供需**：2024年全球黄金供需出现宽松，主要由库存上升和央行购金维持在1000吨以上。2025年全球投资需求大幅增加，创历史新高。 - **国内供需**：2024年国内黄金供需仍处于紧平衡，供应小幅增加，需求结构变化明显，首饰需求下降，而金条金币和投资需求大幅上升。 - **黄金税收新政影响**：预计对国内实物金需求产生较大影响，2026年一季度国内黄金首饰需求大幅下降，但投资和金条需求上涨，符合预期。 ### 5. 黄金需求结构 - **央行购金**：2022年11月以来中国央行持续购金，2023年购金224.88吨，2024年购金44.17吨，2025年购金26.74吨，2026年一季度购金7.16吨。 - **黄金ETF需求**：2023年减持113.69吨，2024年减持28.46吨，2025年增持294.73吨，2026年减持106.89吨，上周减持3.89吨。 ### 6. 黄金库存 - **COMEX库存**：持续震荡，2025年四季度库存有所上升。 - **上期所库存**：同样呈现震荡趋势，2025年库存增加明显。 ### 7. 汇率与美元指数 - **人民币汇率**：近期汇率波动较小。 - **美元指数**：震荡下行，对黄金形成支撑。 - **主要货币对**：欧元兑美元、美元兑日元、英镑兑美元、美元兑加元均呈现震荡走势。 ### 8. 黄金内外价差与比价 - **沪金折溢价**：处于合理区间。 - **金银比**：金银比价震荡，显示黄金与白银的相对吸引力。 - **金油比**：金油比价也呈现震荡趋势，显示黄金与原油的联动性。 --- ## 关键信息 - **黄金供需平衡**：供需紧平衡有助于价格上涨，弱平衡则影响不大。 - **加息预期**：美联储加息预期仍存在，但短期可能有所回落。 - **投资需求增长**：2025年全球和国内投资需求创历史新高。 - **政策影响**：黄金税收新政对国内实物金需求影响显著。 - **市场策略**：建议短线交易，期权方面观望。 --- ## 风险提示 - **美联储缩表加息**：可能对黄金价格形成压力。 - **美元走强**：可能削弱黄金的吸引力。 --- ## 总结 本报告指出，黄金在2026年面临复杂的市场环境，短期内可能继续企稳反弹，但中线加息风险仍需警惕。全球和国内投资需求增长显著，而首饰需求下降，黄金税收新政对市场结构产生影响。同时，美元指数震荡下行对黄金形成支撑，但需关注美联储政策动向。建议投资者关注短线交易机会，谨慎应对中长期风险。